無担保融資

今週は、サプライズな米国のGDPレポートに加えて、ビッグテック企業の決算発表が相次ぎました。マイクロソフト、アルファベット、アップル、メタ、アマゾンがすべて業績を発表しました。また、イーロン・マスク氏が440億ドルで買収することで合意したため、これがソーシャルメディア企業としての最後の公表される決算発表になる可能性のあるツイッターも発表しました。しかし、マスク氏が210億ドルの株式部分の取引をどのように賄うのかという謎は未解明です。「資金は確保されていない」でしょうか？

マクロ

木曜日に発表されたデータによると、米経済は前四半期に予想外に縮小し、年率換算で1.4%減少しました。これは、エコノミストが予想していた1%の成長とは大きく異なります。しかし、中身を見てみると、表面的にはそれほど悪くありません。なぜなら、この減少は、輸入の急増、政府支出の減少、在庫投資のペース鈍化など、今年後半には反転する可能性のある要因が大きく影響しているからです。一方、経済の最大の部分を占める消費者支出は、第1四半期に年率2.7%増加し、2021年末の2.5%を上回りました。

実際、インフレに対する懸念があるにもかかわらず、米国の世帯は依然として買い物を楽しんでいるようです。これは、GDPデータと、企業が業績を発表する中で得られる初期の手がかりからも明らかです。まず、銀行が、世帯の財政状況は良好であると述べて決算シーズンをスタートさせました。例えば、バンク・オブ・アメリカは、旅行、エンターテイメント、レストランへの支出が堅調であると指摘しました。

現在、非金融企業も、価格圧力が強まる中でも、米国の消費者に自信を持っていることを表明しています。例えば、プロクター・アンド・ギャンブルは、プレミアムブランド製品からの流出は見ていません。一方、アメリカン・エキスプレスは、依然として旅行需要は堅調であると考えています。

消費者支出はGDPの約3分の2を占めているため、消費者による価格上昇への無関心は、米国経済にとって重要です。要約すると、1) 米国のCEOは、過熱したインフレが最終的に経済をリセッションに陥れるという懸念にはまだ賛同していません。2) 木曜日のGDPデータは、消費者支出が前四半期に実際に加速したことを示しています。

株式

今週は、ビッグテックが話題でした。まずは、ツイッターから始めましょう。ツイッターは火曜日に、史上最大のインターネット買収の1つとして、イーロン・マスク氏の440億ドルの買収提案を受け入れました。わずか2週間前に買収提案を開始したマスク氏は、ソーシャルメディアプラットフォームを改革し、言論の自由の聖域にすることを目指しています。

しかし、この物語には、まだ解明されていない謎が1つあります。マスク氏は、210億ドルの株式部分の取引をどのように賄うのでしょうか？もしかしたら、彼と一緒に会社を買収してくれる投資家が見つかるかもしれません。しかし、より可能性の高いシナリオは、テスラ株式の一部を売却することでしょう。これが、EVメーカーの株価が火曜日に12%下落した理由かもしれません。

同じ夜、マイクロソフトとアルファベットの両方が四半期決算を発表しました。まず、マイクロソフトから始めましょう。マイクロソフトの四半期売上高と利益は、クラウドサービスに対する強い需要により、アナリストの予想を上回りました。同社の2つの主要なクラウド事業であるAzureとインターネットベースのOfficeは、安定した成長エンジンとなり、現在、PCやXboxコンソールの入手可能性に影響を与えているサプライチェーンの問題からマイクロソフトを保護しています。Azureは、アマゾンウェブサービスに次ぐクラウドインフラストラクチャサービス市場で2番目に大きなプレーヤーであり、前四半期の売上高は前年比46%増加しました。

マイクロソフトはまた、テクノロジーセクターに影を落とすマクロ経済の懸念を払拭するのに役立つ楽観的な予測を発表しました。同社は、顧客が生産性を向上させ、運用を自動化するシステムに投資することでインフレに対抗しようとしているため、経済成長が鈍化しても、テクノロジー支出は堅調に推移すると予測しています。

インフレ環境において、唯一のデフレ要因はソフトウェアです。 サティア・ナデラ、マイクロソフトCEO

アルファベットのクラウド事業も堅調に成長し、前四半期の売上高は前年比44%増加し、予想を上回りました。しかし、ヨーロッパでの広告売上高の鈍化とYouTubeビデオサービスの低調なパフォーマンスが、同社の全体的な業績を圧迫しました。同社の四半期売上高は予想を下回り、アルファベットにとって珍しいミスとなりました。そして、同社は700億ドルの自社株買い戻しで投資家を安心させようとしましたが、効果はありませんでした。同社の株価はほぼ4%下落しました。

ヨーロッパの広告売上高とYouTubeの収益は、戦争の勃発の影響を受けました。これは、議論の余地なく、あまり懸念する必要のない、まれな出来事です。しかし、YouTubeの低調なパフォーマンスは、アルファベットにとってより懸念すべきトレンドを浮き彫りにしている可能性があります。それは、TikTokからの競争の激化です。TikTokは、オンラインビデオにおけるYouTubeの優位性を脅かし始めています。そのため、YouTubeは、TikTokに対抗するために、独自のショートフォームビデオ機能であるShortsの開発に資源を投入せざるを得なくなりました。これは、少しデジャヴュな瞬間です。TikTokは以前にも、Metaに、FacebookとInstagramで独自のショートフォームビデオ機能を開発するために資源を投入させる要因となっていました。

ところで、メタは水曜日に決算を発表し、再びTikTokが若いユーザーの注目を集める上で深刻な競争相手になっていることを強調しました。メタの売上高は予想を下回り、同社が上場して以来、四半期ベースで最も低い成長率となりました。しかし、投資家が注目したのは、Facebookの1日あたりのアクティブユーザー数の成長への回帰だけでした。これは、メタが2月に、コアとなるFacebookサービスの1日あたりのユーザー数が第4四半期に初めてわずかに減少したと発表したことで、投資家を驚かせたため重要です。これは、主要なソーシャルネットワークの人気がピークに達した可能性を示唆していましたが、この逆転劇は、メタの株価を当初はほぼ20%上昇させるのに十分でした。

アマゾンの株価は、同社が2001年のドットコムバブル崩壊以来、最も低い売上高成長率を記録し、予想を下回る見通しを発表したことで、10%下落しました。クラウド事業は引き続き堅調な成長を続けていますが、電子商取引事業は、パンデミック時代の売上高の急増が収束し、輸送費と人件費が急騰しているため、苦戦しています。

同じ夜、アップルは、売上高と利益がともに予想を上回ったことを発表しました。四半期中に、ほぼすべての製品カテゴリで売上高が伸びました。同社はまた、900億ドルの自社株買い戻しプログラムを承認し、当初は株価を上昇させました。しかし、アップルが、現在の四半期中にサプライチェーンの制約により、売上高が40億ドルから80億ドル減少すると警告したことで、その上昇はすぐに消し飛んでしまいました。

コモディティ

再び、戦争がエネルギーに与える影響について話さなければなりません。ロシアは水曜日に、ポーランドとブルガリアがルーブルで燃料の支払いを拒否したため、両国への天然ガス供給を停止しました。予想通り、この動きにより、ヨーロッパのガス価格が20%以上急騰しました。問題は、次にどの国が影響を受けるのかということです。ドイツはロシアのガスに大きく依存しており、ロシアからの供給が途絶えた場合、巨大な経済への燃料の配給を検討しています。

戦争のもう1つの影響は、世界が石炭への依存を再び強めていることです。石炭は、多くの国がすぐに段階的に廃止すると考えていた汚い燃料です。昨年から、天然ガスの不足と、パンデミックによる制限が解除された後の電力使用量の急増により、需要が増加しています。しかし、ロシアとウクライナの紛争は、石炭市場を活性化させており、電力会社は供給を求めて奔走し、価格は過去最高水準に達しています。そして、ロシアがポーランドとブルガリアへの天然ガス供給を停止するという決定が出されるまでは、この状況は続いていました。

暗号資産

今週、ビットコインの需要に大きな影響を与える可能性のあるニュースが飛び込んできました。ウォールストリートジャーナルによると、世界最大の投資会社の一つであるフィデリティ・インベストメンツは、今年後半に投資家が401(k)の一部をビットコインに割り当てることを可能にする予定です。401(k)は、米国で非常に人気のある退職貯蓄口座であり、雇用主が従業員に提供しています。401(k)は、税制上の優遇措置があり、多くの場合、雇用主は従業員の口座への拠出金をマッチングします。

このニュースは、2つの重要な理由で大きな意味を持っています。まず、フィデリティは、約23,000社の企業の退職プログラムを管理しています。これは、401(k)を持つ従業員が数百人から数千人いる、非常に多くの企業です。第二に、この動きが他の投資会社に追随する可能性があり、暗号資産投資をさらに主流に押し上げる可能性があります。

来週

多くのヨーロッパ市場は、月曜日は銀行休業のため休場となります。経済面では、金曜日に米国の月次雇用統計が発表されます。これは、米国の労働市場の健康状態に関する重要な手がかりを提供してくれるでしょう。しかし、おそらく議題の中で最も重要なのは、米連邦準備制度理事会（FRB）の会合でしょう。FRBは、再び金利を引き上げると予想されていますが、重要なのは、引き上げ幅が25ベーシスポイント、50ベーシスポイント、あるいは75ベーシスポイントになるのかということです。来週は、FRBに加えて、イングランド銀行も会合を開きます。イングランド銀行も、4回連続の利上げを行うと予想されています。