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テクノロジー株投資家にとって、ここ数か月は苦難の連続でしたが、予想外の利益警告ほど嫌なものはなかったでしょう。しかし、今週、スナップが、悪化するマクロ経済環境が、以前の収益見通しを下回る原因となると警告し、投資家は残念ながらその警告を受けました。スナップの株価は過去最高の43％下落し、すでにユーザー成長の鈍化と金利上昇に苦しんでいる他のソーシャルメディア株にもその影響が波及しました。

マクロ

ECB総裁のクリスティーヌ・ラガルド氏が、欧州中央銀行が7月に金利を引き上げる可能性が高いことを示唆したため、月曜日に欧州政府債利回りユーロが上昇しました。これは、当局が記録的なインフレにますます懸念を抱き、戦争勃発やサプライチェーン問題の再発によるパンデミックからの回復の遅れに対する懸念よりも、物価上昇のリスクに焦点を当てることを選択したため、10年以上ぶりのECBの利上げとなります。

しかし、インフレ率がECBの目標値である2％のほぼ4倍に達し、他の主要な中央銀行がすでに金利を引き上げているため、多くの人が、預金金利が現在マイナス0.5％であるECBが、動きが遅すぎると非難しています。預金金利は、2014年にユーロ圏がソブリン債務危機に直面したときからマイナス圏にありました。ラガルド氏の月曜日の発言に基づくと、ユーロ圏は9月末までにマイナス金利から脱却すると予想されています。

株式

悲観的な投資家は、金利上昇と景気後退への懸念の高まりから、米国株を売却しています。しかし、企業関係者はますます楽観的になっています。5月には、1,100人以上の企業幹部や役員が自社株を購入しており、2020年3月以来初めて売り手数を上回りました。これは、2020年の市場底を正しく示していた企業関係者は、景気後退をそれほど心配しておらず、S＆P 500が20年ぶりの最長週間下落を記録していることを買い場と捉えている可能性があります。

ビデオ会議の巨人であるズームは、予想を上回る収益と見通しを発表しました。同社は、今四半期の収益が約10％増加すると予想しており、アナリストの予想を上回っていますが、それでも過去最低の四半期成長率となっています。ズームの株価は、パンデミック中に巣ごもり需要の恩恵を受け、5四半期連続で3桁の収益成長を記録しました。しかし、同社は現在、大幅な成長の鈍化と、テクノロジー株を最も大きく押し下げた市場調整に直面しています。同社の株価は、2020年10月のピークから約85％下落しており、今年の下げ幅は50％を超えています。それでも、巣ごもり需要の株が人気を失う一方で、ズームは、ハイブリッドワークの台頭に伴い、より有利な立場にある可能性があります。

もう1つの明暗が入れ替わった例として、スナップがあります。スナップは、パンデミック中に人々が自宅でエンターテイメントやコミュニケーションを求めていたため、Snapchatアプリの利用が急増し、恩恵を受けていました。しかし、今週初めに予定外の利益警告を発表しました。同社は、約1か月前に決算発表でガイダンスを発表して以来、「マクロ経済環境が悪化しており、予想よりも速いペースで悪化している」と述べています。これは、企業のデジタル広告予算に悪影響を与えており、デジタル広告に依存するスナップは、今四半期の収益と利益の予想を下方修正せざるを得なくなっています。

スナップの株価は43％下落し、同社にとって過去最大の1日下落となりました。この影響は、Facebookの親会社であるメタ、ツイッター、アルファベット、ピンタレストなど、デジタル広告に依存する他の企業の株価にも波及しました。スナップの警告を受けて、5社合計で火曜日に1,350億ドル以上の時価総額を失いました。これらのプラットフォームはすべて、経済の先行きが不透明な中で、デジタル広告費を争っており、ある著名な最高投資責任者（CIO）が述べているように、投資家の手の届かない非現実的な期待を現実に戻す必要に迫られています。

コモディティ

エネルギーコモディティの価格が最近急騰したことを考えると、すぐに正常化すると思っていました。しかし、戦争や生産問題によって供給が混乱している中で、今後数か月で石油と天然ガスの需要が急増すると予想されているため、最悪の事態はまだ来ていない可能性があります。北半球では、夏にガソリン（つまり石油）の需要がピークに達する傾向にあるため、夏季に運転シーズンを迎えます。北半球の多くの地域では、夏はエアコンの使用量が増えるため、電力需要のピークシーズンでもあります。つまり、発電に多く使用される天然ガスの需要が増加することを意味します。

科学者たちはすでに、2022年は記録上最も暑い年のトップ10に入るだろうと確信しており、夏の気温は通常よりもはるかに高くなると予想されています。問題は、特にロシアの供給が戦争と制裁によって混乱したため、エネルギー供給が非常に脆弱であり、十分な供給が不足し、その結果、多くの国で停電が発生すると予想されていることです。需要と供給のバランスが崩れることで、エネルギー価格が再び大幅に上昇し、中央銀行のインフレ抑制の取り組みをさらに複雑にする可能性があります。金利を引き上げると、需要が減少し、インフレ抑制に役立ちますが、エネルギー価格の高騰によるインフレにはほとんど効果がありません。

暗号資産

テラUSDとその姉妹トークンであるルナの崩壊が、暗号資産市場全体、特にDeFi（分散型金融）セクターにどのような影響を与えているかについて、改めて議論する必要があります。DeFi市場とは、投資家が、ブローカー、取引所、銀行などの金融仲介機関を介さずに、暗号資産を預け入れ、借り入れ、貸し出し、交換を行うことができる市場です。

DeFi市場の健全性と規模を評価する1つの重要な方法は、総ロックアップバリュー（TVL）を見ることです。TVLとは、ユーザーが取引流動性、貸し出しなど、DeFiプロジェクトに預けている資金の総額です。プロジェクトのTVLは、金融機関の運用資産と考えることができます。TVLが高いほど、収益の可能性が高くなります（その他の条件が同じであれば）。したがって、DeFiセクター全体として、TVLが高いほど、セクター全体の収益の可能性が高くなります。つまり、テラの崩壊が始まって以来、DeFi市場のTVLはほぼ半分に減少しました。これは、このセクターにとって良い兆候ではありません。

来週

来週のスケジュールは、一部の銀行休業日があるため、比較的空いています。米国は月曜日が休業で、英国は木曜日と金曜日が休業です。しかし、6月最初の週には、金曜日に米国の雇用統計が発表され、投資家は労働市場の健全性に関する手がかりを探しています。ユーロ圏とドイツからは、インフレに関する一連の最新情報が期待されています。決算発表のスケジュールは、ほとんどの市場で第1四半期の決算発表シーズンが終了するため、目立ったものは何もありません。