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今週は、FRB、イングランド銀行、そして市場を大きく驚かせたスイス国立銀行からの利上げなど、金利決定の大きな週でした。一方、欧州中央銀行は、ユーロ圏の弱体化した経済における借入コストの高騰に対抗するため、緊急会合を開催しました。世界的なドラマに拍車をかけるように、トレーダーたちは、日銀が利回り抑制の公約を放棄せざるを得なくなるだろうと、日銀を「破綻」させようと必死になっています。

マクロ

火曜日に発表されたデータによると、英国の4月の実質賃金は少なくとも21年ぶりの大幅な減少となりました。ボーナスを除くインフレ調整後の賃金は、4月は前年比3.4%減少し、2001年の記録開始以来最大の落ち込みとなりました。これは、英国経済にとって非常に悪いニュースであり、景気後退の懸念を強めるだけでしょう。なぜなら、実質賃金の減少は、英国経済の最大の原動力である消費支出を抑制するからです。また、エネルギー、食料、家賃など、物価高騰による生活費危機に直面している英国人にとって、これは深刻な問題です。

水曜日は、主要な中央銀行にとって大きな日でした。まず、米連邦準備制度理事会（FRB）は、金利を75ベーシスポイント引き上げました。これは1994年以来最大の利上げです。また、FRBは、7月の次回会合でも同程度の利上げが考えられることを示唆しました。これは、FRBが急騰するインフレを抑え込むための計画の一環です。FRBは、過去40年で最も速い物価上昇を予想できなかったこと、そして対応が遅すぎたことで、批判にさらされてきました。わずか先月、パウエルFRB議長は、75ベーシスポイントという「巨大な」利上げは考えられないと退けていました。しかし、5月の消費者物価が予想外に大きく上昇し、インフレ期待が急上昇したことを示す2つの報告書が先週発表された後、パウエル議長は利上げせざるを得ない状況に追い込まれた可能性が高いです。

FRBは、今年の年末までに金利が3.4%まで上昇すると予想しています。これは、3月に予想していた1.9%から大幅な上方修正であり、FRBが今年中に少なくともあと1回、0.75%ポイントの利上げを実施し、その後、通常の四半期ごとの利上げに落ち着く前に、数回、0.5%ポイントの利上げを実施する可能性を示唆しています。 FRBは、今年の経済成長率が3月の予想の2.8%から1.7%に鈍化すると予想しています。最後に、FRBの政策声明で最も注目すべき変更点の1つは、「委員会は、インフレが2%の目標に戻ることを予想している」という文言が削除されたことです。これは、FRBが中期的に価格圧力が続くと見ていることを示唆しています。

FRBは、世界的な問題となっているインフレに対処しようとしている唯一の中央銀行ではありません。年初に示唆していた内容とは大きく異なる展開となりましたが、欧州中央銀行（ECB）は、来月から11年ぶりに利上げを開始します。しかし、利上げの期待が高まるにつれて、新たな問題が発生しました。ユーロ圏の弱体化した経済における借入コストが急上昇しているのです。

実際、 イタリアやスペインなどの国の債券利回りは今週、8年ぶりの高水準に達し、2012年と2014年の債務危機がユーロ圏を崩壊寸前に追い込んだような事態が再び起こるのではないかと懸念されています。そこで、水曜日に、ECBは緊急会合を開催し、ドイツなどの安定した国と、イタリアなどの脆弱な加盟国との間の借入コストの格差を縮小するための新たな政策ツールを迅速に開発することにしました。

また、水曜日には、 日本の10年物国債先物は、2013年以来最大の下げ幅となりました。トレーダーたちは、日銀が0.25%の利回り抑制の公約を放棄せざるを得なくなるだろうと賭けています。これは、他の主要な中央銀行とは大きく異なる超緩和的な金融政策であり、多くのトレーダーは、この政策はもはや維持できないと考えています。日銀は、円が対ドルで24年ぶりの安値に急落するにつれて、さらに悪化する可能性のある国内のインフレを抑えるために、圧力にさらされています。円安は、すべてドル建てで取引されている必須コモディティの輸入コストを引き上げるからです。

その翌日、 イングランド銀行（BoE）は、5回連続で利上げを実施し、木曜日に基準金利を25ベーシスポイント引き上げて1.25%にしました。BoEの役員の少数派は、その2倍の利上げを求めており、その要求がすぐに実現する可能性があります。なぜなら、ベイリーBoE総裁は、インフレがさらに上昇した場合、BoEも世界的なトレンドに追随して、より大幅な利上げを実施する可能性を示唆しているからです。BoEはまた、10月に予定されているエネルギー価格キャップの引き上げを反映して、今年のインフレピークの予想を「11%をわずかに上回る」に引き上げ、現在の四半期に経済が0.3%縮小すると予想しています。また、木曜日には、 スイス国立銀行が15年ぶりに予想外の利上げを実施しました。

コモディティ

ロシアが大陸への重要なガス供給を削減したため、木曜日に欧州の天然ガス価格が急騰し、欧州のエネルギー危機はさらに悪化する可能性があります。ロシア国営のガスプロムが、重要なパイプラインを通じてドイツとイタリアへの供給を制限したため、基準先物価格は最大24%上昇しました。これは、今週の46%の上昇に続くものです。EUと英国は、紛争以来、ロシアからのガスへの依存度を減らすために動いていますが、依然としてガスプロムからのパイプライン輸出に依存しており、供給量の約5分の1を占めています。ウッド・マッケンジーによると、ロシアが重要なパイプラインを通じた供給を完全に停止した場合、欧州は冬のピーク需要の真っ只中で、天然ガスの在庫が完全に枯渇するリスクがあります。

暗号資産

テラが崩壊してからわずか1か月、テラのアンカープロトコルは、投資家に年間約20%の利回りを提供していましたが、 暗号資産貸出業者セルシウスは、同様に高利回りを提供するプラットフォームでの引き出しを停止しました。セルシウスは、最大の暗号資産貸出業者であり、分散型金融（DeFi）の世界における主要なプレーヤーの1つですが、17%という高利回りなど、特定の製品で提供している高利回りを維持できるのかという憶測が数週間続いた後、日曜日の夜にこの措置を講じました。

このニュースは、暗号資産市場にとって最新の痛手となり、 月曜日に価格が急落しました。特に、貸出/借入プロトコルに関連するコインやトークンの価格が急落しました。テラの崩壊は、投資家の記憶にまだ新しいです。この事件は、2008年の世界金融危機中の伝統的な銀行システムと同様に、さまざまな暗号資産が相互に密接に関連しているため、1つのプロトコルにおける問題が、DeFiセクター全体で大きな混乱を引き起こす可能性があることを浮き彫りにしました。

来週

今週後半には、米国、英国、ユーロ圏、日本、オーストラリアのフラッシュPMIが発表されます。フラッシュPMIは、企業の景況感を調査したもので、重要な先行き指標です。これらの調査は、6月の世界経済状況を最初に示すものとなります。英国では、5月のインフレ報告書が水曜日に発表され、5月の小売売上高が金曜日に発表されます。これらの報告書は、英国における高騰する生活費危機が消費支出にどのように影響を与えているかについて、さらなる手がかりを提供するでしょう。