パリティ問題

今週、米国から発表された最新のインフレ数値に注目が集まりました。そして、結果は？驚いたことに、40年ぶりの高水準でした。これにより、米連邦準備制度理事会（FRB）は、積極的な利上げキャンペーンを継続するか、さらなる利上げを検討する必要に迫られます。例えば、次回の会合で100ベーシスポイントの利上げを行う可能性もあります。より積極的な利上げの見通しを受けて、ドルは上昇し、20年ぶりにユーロとパリティになりました。これは、パリを訪れるアメリカ人観光客にとっては朗報かもしれませんが、ユーロ圏のインフレ問題を悪化させています。その理由を調べてみましょう。

マクロ

水曜日に発表されたデータによると、米国のインフレは先月、40年ぶりの高水準に加速しました。 消費者物価指数は、前年比で9.1％上昇し、エコノミストが予想していた8.8％を上回り、5月の8.6％から大幅に加速しました。さらに、消費者物価指数は、前月比で1.3％上昇し、2005年以来の高水準となりました。いつものように、ガソリン、住宅、食料品価格の上昇が原因でした。しかし、食料品とエネルギーという変動の大きい要素を除外したコアインフレ率でさえ、予想を上回りました。全体として、このデータは、FRBが積極的な利上げの道を進むことをほぼ確実なものにするでしょう。しかし、FRBが利上げを高く、速く行うほど、米国が今後12か月でリセッションに陥る可能性が高くなり、多くのエコノミストが懸念しています。

予想を上回るインフレデータは、ユーロをドルに対して20年ぶりの安値に押し下げるのにも役立ちました。実際、ヨーロッパの共通通貨は現在、ドルとパリティになっています。これは、1ドルが1ユーロに等しいことを意味し、2月の1.15ドルとは大きく異なります。

これが起こった理由はいくつかあります。第一に、ドルは、FRBが数十年にわたる最も積極的な利上げキャンペーンを実施したことを受けて、今年、事実上すべての主要通貨に対して大幅に上昇しています。結局のところ、金利の上昇は、ドルを国際的な貯蓄者や投資家にとってより魅力的なものにし、その価値を押し上げています。一方、欧州中央銀行（ECB）は、まだ金利を引き上げていません。

第二に、ユーロは今週、ロシアが再びヨーロッパへの天然ガス輸出を削減するのではないかと懸念が高まっていることから、打撃を受けています。これは、エネルギー価格を急騰させ、消費者支出と産業生産を損ない、最終的に地域でリセッションを引き起こす可能性があります。経済成長が低くなる（またはマイナスになる）可能性は、通貨安につながります。

さて、大きな問題があります。ユーロ安は、輸入インフレにより、地域が直面するインフレ圧力をさらに高めるでしょう。例えば、ヨーロッパは、エネルギー需要の大部分を石油と天然ガスの輸入に頼っています。これらの商品（他のほとんどの商品と同様に）は、ドル建てで価格が設定されています。そのため、ユーロがドルとパリティに向かって下落するにつれて、地域のエネルギー輸入コストは上昇する見込みです。簡単に言えば、ヨーロッパは悪循環に陥っています。エネルギー価格の上昇は、地域の経済を傷つけ、ユーロ安を招いています。そして、ユーロ安は、エネルギー輸入をさらに高価なものにしています。

このネガティブな見通しは、すでに公式の経済予測に反映されています。木曜日に発表された欧州委員会の最新の予測を見てみましょう。 欧州委員会は、2023年のGDP成長率を、5月の予測の2.3％から1.4％に引き下げました。また、今年のインフレ率を、前回の6.1％から7.6％に引き上げました。これは、欧州中央銀行の公式目標である2％とは大きく異なります。

株式

今週、ウォール街の銀行は、正式に米国の決算発表シーズンを開始しました。 JPモルガンの第2四半期の利益は、予想を下回る28％減少しました。これは、潜在的な不良債権に対する引当金を4億2800万ドル積み増したためです。JPモルガンのジェイミー・ダイモン最高経営責任者（CEO）は、地政学的緊張、高インフレ、消費者の自信低下が、「いずれかの時点で」経済に悪影響を与える可能性があると警告しました。そのため、同社は規制資本を強化するために、自社株買いを停止しました。

モルガン・スタンレーでも状況はあまり変わりませんでした。第2四半期の利益は、予想を下回る29％減少しました。同社は、他のウォール街の企業と比べて、収益の多くを取引に依存しており、今年の債券と株式の発行が急減した影響を大きく受けました。そのため、モルガン・スタンレーの投資銀行部門の収益は、前四半期に予想を下回る55％減少しました。

コモディティ

銅は、供給が逼迫し、EVなどの成長著しいグリーンテクノロジーで使用されていることから、かつては投資家の寵児でした。しかし、この赤色の金属の価格は、3月のピークから30％以上下落しました。そして今週、銅の最も影響力のある支持者の1人が、その支持を取り下げました。 ゴールドマン・サックスは、銅の価格予想を、以前の8650ドルから6700ドルに引き下げました。同投資銀行は、ヨーロッパのエネルギー危機が深まるにつれて、消費者支出と産業活動が大幅に減少すると予想しており、これが銅需要を圧迫すると考えています。結局のところ、銅は世界経済のバロメーターと見なされることが多く、私たちは皆、背景に潜む暗い経済の雲について知っています…

暗号資産

ウォール街は、ビットコインに対して強気ではありません。950人の機関投資家を対象とした調査によると、 60％が、世界最大の暗号資産が1万ドルに下落すると考えており、価値が半分になると予想しています。残りの40％は、反対に3万ドルに上昇すると予想しています。この調査の結果は、テラ・ルナのようなプロジェクトの崩壊や、セルシウス（木曜日に破産を申請）のようなDeFi貸し手の失敗など、今年発生した一連の悪材料を受けて、投資家が暗号資産セクターに対してどれほど弱気になっているかを示しています。全体として、昨年後半以降、暗号資産の市場価値から約2兆ドルが消滅しました。

弱気は、ベンチャーキャピタル（VC）市場にも広がっています。今週発表された新しいデータによると、 暗号資産スタートアップへのVC資金調達額は、前四半期に1年ぶりの低水準に落ち込みました。暗号資産スタートアップを取り巻く熱狂は、このセクターを経済混乱からある程度守っているように見えました。第1四半期には、VC資金が過去最高の約100億ドルを調達しました。しかし、VCの世界では、遅延が発生します。第1四半期に成立した取引の多くは、2021年末に話し合われていました。そのため、第2四半期のデータは、今年のVC市場の暗号資産セクターに対する意欲をより正確に示しており、それは衰えていると言えます。VCは、暗号資産スタートアップに「わずか」68億ドルを投資し、前四半期から31％減少しました。

来週

来週は、第2四半期の決算発表シーズンが本格的に始まります。バンク・オブ・アメリカ、ゴールドマン・サックス、アメリカン・エキスプレスなど、大手の金融機関が発表を行います。また、スナップ、テスラ、Netflixなど、大手テクノロジー企業も発表を行います。投資家は、Netflixの発表に特に注目するでしょう。同社は、前四半期の業績発表で、10年以上で初めて加入者数が減少したと発表しており、期待外れの結果となっています。経済面では、欧州中央銀行（ECB）が、10年以上ぶりの利上げを行うと予想されており、注目が集まります。