ECB リフトオフ

先週は間違いなく出来事の多い週でした。Netflixは、ヒット番組「ストレンジャー・シングス」の最新シーズンのおかげで、予想をはるかに上回る第2四半期の決算を発表しました。ヨーロッパで最も重要な川が干上がっており、これが地域のエネルギー危機を悪化させています。テスラはビットコイン保有量のほとんどを売却しました。しかし、今週の最大のニュースは、欧州中央銀行が11年ぶりに金利を引き上げたことです。

マクロ

欧州中央銀行は木曜日に主要金利を50ベーシスポイント引き上げました 。これは11年ぶりの利上げであり、2000年以来最大の利上げです。これは、ECBが以前示唆していた25ベーシスポイントよりも大きく、預金金利を0％に引き上げています。これは、8年間続いたマイナス金利を事実上終了させるものです。この動きは、ECBがユーロ圏で急上昇するインフレに対処するために行われたものであり、インフレ率は現在、中央銀行の目標である2％の4倍以上となっています。

予想を上回る利上げにより、ユーロとユーロ圏国債利回りはともに上昇しました。しかし、ECBは後者の上昇を避けたいと考えています。市場が2012年のユーロ圏債務危機の際に発生したように、弱い経済圏における借入コストを過度に押し上げないようにするための新しいツールを発表しました。これは、木曜日にイタリアの首相が辞任したことで、イタリアで新たな政治的混乱が起きている中での出来事です。これにより、イタリア国債利回りに対するドイツ国債利回りのスプレッドが拡大しました。

総じて、ECBは、赤熱するインフレに対抗するために今年利上げを行った80の中央銀行に加わっていますが、他のほとんどの中央銀行よりも難しい課題に直面しています。これは、高金利がユーロ圏をリセッションに陥れるという懸念が高まっているためです。ユーロ圏は、戦争勃発後のエネルギー価格と食料価格の高騰、経済活動の大幅な鈍化、消費者信頼感の過去最低レベルへの低下に見舞われています。

株式

ストリーミング大手Netflixは、10年以上で初めて加入者数が減少したため、今年の第1四半期は忘れたい四半期でした。そして、第2四半期にはさらに200万人の加入者減少が見込まれると警告していましたが、ヒット番組「ストレンジャー・シングス」の最新シーズンが出血を止めるのに役立つという期待がありました。実際、同社は昨年同期比でわずか970,000人の加入者減少を記録しました。これは、アナリストが予想していた数の半分以下です。

Netflixが加入者流出を食い止めるのに役立った可能性のある1つの要因は、最近、視聴者にコンテンツを徐々に配信する実験を行っていることです。これは、一気見して解約してしまう可能性のある加入者を維持するための試みです。たとえば、「ストレンジャー・シングス」の最新シーズンの最後の2話は、7月1日に配信されました。これは、最初の7話が配信されてから1か月後であり、第2四半期が正式に終了した翌日です。これは、Netflixがより多くの視聴者を維持し、第2四半期の加入者数をより良く報告することができた可能性があります。

総じて、加入者数の減少が予想よりも少なく、コスト削減と会員価格の引き上げが相まって、昨年同期比で7％の予想を上回る利益増加に貢献しました。これは、Netflixが国際収益に対するドル高の影響で3億ドル以上の損失を被ったにもかかわらずです。同社は、今四半期には100万人の加入者増加を見込んでいると述べていますが（アナリストが予想していた180万人に届きません）、投資家は、昨年同期が予想されたほど悲惨なものではなかったことに安堵したようです。Netflixの株価は、この発表後8％上昇しました。

コモディティ

下のグラフは、ヨーロッパで最も重要な川の1つであるライン川の河川水位を示しています。この約800マイルの川は、スイスから北海まで流れ、内陸ヨーロッパを通じて数千万トンの商品を輸送するために使用されています。通常、この川は7月には平均2メートル以上の水位で流れています。しかし、今日、水位は0.8メートルを下回っています。これは、少なくとも2007年以降、この時期としては最低の水位です。これは、干ばつによるものです。さらに悪いことに、ヨーロッパで続いている熱波により、水位はさらに低下すると予想されています。

水位が浅いため、重要な商品を運ぶ多くの船舶は、航行できないか、積載量を減らさざるを得なくなっています。この状況はすでに、スイスにおける石油製品（ディーゼルや灯油など）の供給問題に貢献しており、ドイツの少なくとも2つの発電所が、必要な石炭をすべて入手できない状況になっています。S&P Global Commodity Insightsによると、これが理由で、今後数か月間、ドイツの石炭火力発電所の発電能力は65％しか利用できないと予想されています。

ライン川だけではありません。ヨーロッパの多くの主要な川も、非常に浅い水位に悩まされており、他の形態のエネルギー発電にも影響を与えています。たとえば、フランスの原子力発電所は冷却のために川に依存しており、多くの国が水力発電所を使用して川で発電しています。季節的に、スペインの水力発電量は20年で2番目に低いレベルで推移しており、フランスの水力発電量は10年で最低レベルとなっています。

このタイミングは、ヨーロッパのエネルギー危機のために特に深刻です。天然ガスの不足により、ヨーロッパは代替エネルギー源を求めて必死になっています。そして、水力発電、石炭、原子力発電がすべて混乱した場合、ヨーロッパに残るのは風力と太陽光発電だけです。どちらも天候の気まぐれに左右されます。

少なくとも、ヨーロッパは今週、1つの朗報を得ました。ロシアは、ヨーロッパの主要なガス輸入インフラであるノルドストリームパイプラインを通じて、天然ガスの供給を再開しました。これは、10日間のメンテナンス期間後のことです。これは、多くの人がロシアが計画されたメンテナンス作業を利用して、ヨーロッパをリセッションに陥らせる可能性のある、ガス供給を完全に停止するのではないかと恐れていたため、安心材料となりました。

しかし、すべてが順調というわけではありません。パイプラインは、メンテナンス前のレベルと同じ40％の能力で再開されました。これは、ヨーロッパが冬シーズン前にガス貯蔵施設を適切に満タンにするのに苦労していることを意味します。これが理由で、今週、欧州委員会は、今後8か月で天然ガスの消費量を15％削減する計画を発表しました。

暗号通貨

イーロン・マスクは、暗号通貨について少し降伏し始めているようです。第2四半期の決算発表で、テスラはビットコイン保有量のほとんどを売却したことを明らかにしました。暗号通貨価格が急落する中、保有量の3分の4を法定通貨に換金しました。マスクは決算説明会で、中国でのCOVID-19によるロックダウンに関する不確実性のため、テスラの現金保有量を最大化することが売却の目的であり、これは「ビットコインに対する判断ではない」と述べました。しかし、トレーダーは納得していませんでした。テスラの売却が明らかになった後、ビットコインは水曜日にすべての上げ幅を消しました。

来週

決算発表シーズンは続き、投資家の関心はビッグテックに集中しています。アルファベット（Google）、マイクロソフト、アマゾン、メタプラットフォームズ（Facebook）、アップルはすべて、来週決算を発表する予定です。これらのテクノロジー大手は、米国株式市場の時価総額の大きな部分を占めているため、決算発表は市場全体に大きな影響を与えるでしょう。経済カレンダーでは、米国から2つの主要なイベントが発表されます。まず、第2四半期のGDP報告です。第1四半期に経済が予想外に縮小したことを思い出してください。第2四半期にもGDPが縮小したことが判明した場合、米国は技術的なリセッションに陥ります。次に、米連邦準備制度理事会（FRB）の会合の結果です。FRBは、金利をさらに75ベーシスポイント引き上げると予想されています。