冷却

今週は、米国上院が民主党の画期的な税制、気候変動、医療法案を可決したというニュースで始まりました。これは、米国がクリーンエネルギー源への移行を加速させる動きです。しかし、今週の最大のニュースは、米国のインフレが7月に予想を上回るペースで鈍化したことで、市場は活況を呈しました。その他、ソフトバンク、パランティア、エヌビディアなどから決算発表があり、特にエヌビディアからは、暗号通貨マイニング需要に関する重要な手がかりが得られました。その理由を調べてみましょう。

マクロ

今週発表された米国の最新のインフレ率は、7月の消費者物価指数が前年比8.5％上昇しました。 8.5％は一見高い数字で、祝うべきことではありませんが、この数字には2つの理由で良いニュースがありました。第一に、6月の9.1％上昇から大幅に鈍化したことです。これは、40年ぶりの高水準でした。第二に、エコノミストが予想していた8.7％を下回ったことです。エコノミストは、7月の消費者物価指数が前月比で0.2％上昇すると予想していましたが、実際には前月比で横ばいでした。これは、エネルギー価格が5％下落した一方で、食料品と住宅費が上昇したためです。

発表後、トレーダーはFRBが来月、政策金利を0.75％引き上げる確率を下げました。これにより、株式と暗号通貨の価格は上昇し、ドルと債券利回りは下落しました。しかし、トレーダーは過度に楽観視しない方が良いかもしれません。FRBは、特にエネルギーと食料品という変動の大きい項目を除外した「コアインフレ」指標において、物価が落ち着いていることを示す数か月分の証拠を見たいと述べています。今週のインフレデータでは、7月のコア消費者物価指数は前月比で0.3％上昇し、年間コアインフレ率は5.9％で前月比で横ばいでした。

株式

日本の複合企業ソフトバンクは月曜日に過去最大の四半期損失を報告しました。同社のビジョンファンド部門は、世界最大のテクノロジー投資ファンドを管理しており、金利上昇に伴うテクノロジー株の急落により、打撃を受けています。同部門は、DoorDash、Coupang、SenseTimeなどの主要な保有資産の価値が大幅に下落したため、前四半期に過去最高の172億ドルの損失を計上しました。

ソフトバンクの株価は、このニュースを受けてほとんど動きませんでした。これは、テクノロジー株の代表的な指標であるナスダック100指数が前四半期に22％下落したため、投資家はすでに大きな損失を予想していたからです。しかし、投資家は、ソフトバンクがテクノロジー投資に大きく舵を切った意味を疑問視しているかもしれません。ソフトバンクの株価は、ビジョンファンドが設立される前の5年前の水準に近づいています。これは、ソフトバンクの株価を支えるために、一連の積極的な自社株買いプログラムを実施したにもかかわらずです。

大手企業や防衛産業向けに分析ツールを提供するソフトウェア企業パランティアも、月曜日に失望的な決算発表を行いました。同社は、特別目的買収会社（SPAC）への投資価値が下落したため、第2四半期に予想外の損失を計上しました（パランティアは昨年、SPACに4億ドル以上を投資しました）。また、同社は、政府契約の「不規則性」と予測不能性により、今四半期の売上高見通しを下方修正しました。投資家はこれ以上聞きたくない様子で、発表後、同社の株価は15％下落し、今年に入ってからほぼ50％下落しました。

コモディティ

週末、米国上院は民主党の画期的な税制、気候変動、医療法案であるインフレ抑制法を可決しました。この法案には、米国で制定された最も重要な気候変動対策の一部が含まれており、気候変動とクリーンエネルギープログラムに2,500億ドル以上が割り当てられています。これには、再生可能エネルギー源から発電された電力の生産税額控除、クリーンテクノロジー製造工場の建設のための投資税額控除、電気自動車の購入のための消費者税額控除などが含まれます。

この新しい法案により、米国は、2030年までに2005年比で経済全体のCO2排出量を半減するというバイデン政権の目標に大きく近づきます。実際、ロジウム・グループの分析によると、この法案により、米国は2030年までに2005年比で31～44％の排出量削減が可能になると推定されています。これは、法案がなければ24～35％の削減になることから、大幅な改善です。これは、石油、天然ガス、石炭などの従来の化石燃料の需要をさらに抑制すると予想されます。

暗号通貨

エヌビディアは月曜日に暫定的な決算発表を行いました。時価総額で世界最大の半導体メーカーである同社は、第2四半期の売上高が約67億ドルになると予想しており、前四半期比で19％減少し、当初予想していた81億ドルを大幅に下回っています。しかし、これは暗号通貨と何の関係があるのでしょうか？説明しましょう。

エヌビディアは、暫定的な決算発表の悪化について、ゲーミング部門の売上高が大幅に減少したことを理由に挙げています。同部門は、昨年、同社の売上高の約60％を占める最大の部門です。エヌビディアは、第2四半期のゲーミング部門の売上高が約20億ドルになると予想しており、前四半期比で44％減少し、前年比で3分の1減少しています。しかし、これは本当に、消費者によるハイエンドPCやゲーム機の購入が減少した（同社が主張しているように）ためでしょうか、それとも、暗号通貨マイナーの需要減という、より大きな要因が関係しているのでしょうか？

5月、米国証券取引委員会（SEC）は、エヌビディアが暗号通貨マイナーに販売したグラフィックカードの数を不当に隠していたとして、同社に罰金を科しました。SECは、エヌビディアが「ゲーミング」に関連する売上高の急増を報告することで、投資家を欺き、その成功がはるかに変動の大きい暗号通貨市場にどれだけ依存しているかを隠していたと主張しています。

そのため、今年、最も多くマイニングされている2つの通貨（ビットコインとイーサリアム）の価格が50％以上下落したことから、エヌビディアのゲーミング部門の不振は、暗号通貨マイナーへの販売が大幅に減少したことが原因である可能性があります。結局のところ、暗号通貨の価格が下落すると、マイナーが得られる経済的なインセンティブが低下し、多くのマイナーが市場から撤退せざるを得なくなります。また、イーサリアムの場合、価格がどうなろうとも、マイニング需要は大幅に減少すると予想されます。これは、イーサリアムのブロックチェーンが9月12日にマイニングから完全に移行すると予想されているためです。これにより、エヌビディアのチップの需要はさらに低下し、このいわゆる「ゲーミング部門の売上高」はさらに減少する可能性があります。

来週

第2四半期の決算発表シーズンは終わりに近づいていますが、来週は、小売大手ウォルマートやホームデポなど、まだいくつかの大企業が発表を行います。経済面では、英国の最新の雇用統計、インフレ率、小売売上高、米国の工業生産指数、ユーロ圏の第2四半期GDPの速報値が発表されます。トレーダーは、ユーロ圏経済が、戦争勃発とそれに伴うエネルギー価格の高騰によって、どの程度悪影響を受けているかに特に注目するでしょう。