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マクロ経済面では、今週は金利決定が中心でした。今週は、米連邦準備制度理事会（FRB）やイングランド銀行など、いくつかの中央銀行が金利を引き上げました。一方、日本のインフレ率は30年ぶりの高水準に達し、インフレ問題は世界的な問題であることが明らかになりました。株式市場では、フォルクスワーゲンのポルシェ上場計画は今週、好調なスタートを切りました。しかし、電気自動車のバッテリーの主要金属であるリチウムの価格が今週、過去最高値を更新したため、フォルクスワーゲンの電動化への取り組みはさらに高価になる可能性があります。最後に、今週、米国がテラUSD（UST）などのアルゴリズム型ステーブルコインを2年間禁止することを検討していると報じられました。テラUSDは今年初めに急落しました。

マクロ

またしてもFRB会合、またしても大幅な金利引き上げ： 米中央銀行は水曜日に、3会合連続で政策金利を75ベーシスポイント引き上げました。この規模の引き上げは、8月のインフレ率が予想外に前月比で上昇したことを示す、予想を下回るインフレ率の発表を受けて、トレーダーが予想していたことと一致しています。さらに、パウエルFRB議長は、インフレ率を2%の目標に引き下げるという米中央銀行の強い決意を再確認し、今後さらに積極的な金利引き上げを示唆しました。FRB当局者は、金利が今年末までに4.4%、2023年には4.6%に達すると予想しています。これは、6月に当局者が示した金利上昇の軌道よりも急勾配であり、11月の次回会合で4会合連続の75ベーシスポイントの引き上げが検討される可能性を示唆しています。全体として、FRB会合は投資家の予想よりもタカ派的なものであり、水曜日に米国の株式と債券は下落し（ドルは上昇しました）。

FRBの最新予測では、2023年と2024年の米国経済成長率の見積もりはそれぞれ1.2%と1.7%に引き下げられました。これは、金融政策の引き締めが経済に大きな影響を与えることを反映しています。また、景気後退の可能性について質問されたパウエル議長は、景気後退の可能性を否定することはできないとし、ソフトランディングの可能性は低下していると付け加えました。要約すると、FRBはインフレを抑制するために、米国経済を景気後退に陥れることをいとわないということです。

その翌日、 イングランド銀行（BoE）は、2会合連続で政策金利を50ベーシスポイント引き上げました。これは、同国の高いインフレ率を抑制するための取り組みの一環です。この引き上げにより、BoEの基準金利は2.25%となり、2008年の世界金融危機開始以来、最高水準となりました。また、BoEは、ピーク時のインフレ率の見通しを13%超から11%未満に引き下げ、トラス新首相のエネルギー支援策により、深刻な景気後退は回避される可能性があると示唆しました。しかし、BoE当局者は、2022年第2四半期と第3四半期には技術的な景気後退が発生すると予想しており、これは女王の葬儀のために追加の祝日が設けられたことによる経済への影響によるものです。

最後に、インフレ問題は世界的な問題であるというさらなる証拠が必要な場合に備えて、火曜日に発表された新たなデータによると、 日本の消費者物価指数は8月、前年比で予想を上回る2.8%上昇しました。これは、消費税率の引き上げの影響を除けば、1991年以来、最も高いインフレ率です。にもかかわらず、日本銀行（BOJ）は、金利を極めて低い水準に維持するという政策を変更するとは予想されていません。これは、BOJが他の中央銀行とは異なる立場にあることを意味し、その結果、円はドルに対して24年ぶりの安値に急落しています。これは、資源の乏しい日本にとって、エネルギーや食料の輸入をより高価にする一方で、日本の企業は海外での収益を円換算した際に膨らむため、1954年以来、最も多くの利益を計上しています。

株式

フォルクスワーゲンのポルシェ上場計画は今週、好調なスタートを切りました。VWは、象徴的なスポーツカーメーカーの94億ユーロのIPOの株式売却の申し込み受付を開始してからわずか数時間で、十分な投資家の注文を集めました。94億ユーロのIPOは、 ヨーロッパで5番目に大きなIPOとなる見込みです。これは、今年の市場の売却にもかかわらず実現しました。ブルームバーグによると、IPOの注文簿は、76.50ユーロから82.50ユーロの価格帯で、複数回にわたってカバーされています。この価格帯の上限で、 ポルシェの評価額は750億ユーロになります。これは、親会社のフォルクスワーゲンの約920億ユーロと比較されます。しかし、両社には大きな違いがあります。フォルクスワーゲンは年間約1,000万台を生産していますが、ポルシェは高利益率の高級車に特化しており、昨年はわずか30万台を販売しました。

潜在的な投資家との会合で、VWは、フェラーリやルイ・ヴィトンなどの高級ブランドの自動車メーカーの強みを兼ね備えた企業に投資する機会として、IPOを売り込みました。この売り込みは、ポルシェの割引された評価額によってさらに魅力的になりました。投資銀行ジェフリーズによると、IPOの価格帯の中間値で、ポルシェの評価額はEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）の10倍になります。これは、フェラーリのEBITDA倍率の23倍と比較されます。

コモディティ

リチウムの価格は、電気自動車（EV）のバッテリーの主要金属であり、 今週、過去最高値を更新しました。リチウム炭酸塩の中国価格は、リチウム価格のベンチマークであり、今週、500,500元（71,315ドル）に達しました。これは、1年前の約3倍であり、2020年7月のパンデミック時の安値の10倍以上です。これらの高騰する価格は、バッテリーメーカーとEVメーカーの両方に圧力をかけており、その結果、利益率が低下し始める可能性があります。そして、リチウムの供給がEV需要の予測に依然として追いついていないため、この問題はすぐに解決するとは考えられません。

暗号資産

今週、 米国がアルゴリズム型ステーブルコインを2年間禁止することを検討していることが明らかになりました。また、銀行と非銀行が独自のステーブルコインを発行することを許可するとも報じられています。下院で起草されている法案は、今年初めに急落したテラUSD（UST）などのデジタル資産を対象としています。この法案は、価値が同じ発行者の別のデジタル資産にのみ基づいている「内生的担保付きステーブルコイン」の発行を違法にすることを目指しています。これは、USTの場合と同じです。多くの暗号資産市場のステーブルコインは、準備として保有されている米ドルによって裏付けられていますが、USTのペッグはLUNAと呼ばれる姉妹トークンに直接結び付けられていました。これらの暗号資産はどちらも5月に暴落し、投資家は数十億ドルを失いました。

来週

来週は、ベッド・バス＆ビヨンド、マイクロン・テクノロジー、ナイキなど、米国のいくつかの企業が業績を発表します。マクロ経済面では、火曜日に米国の消費者信頼感指数と新築住宅販売件数が発表されます。後者は、上昇する金利が不動産市場にどのような影響を与えているかを判断するために、投資家によって注目されるでしょう。欧州では、9月のユーロ圏インフレ率の速報値が発表されます。これは、欧州中央銀行の次の行動を決定する上で大きな役割を果たすでしょう。