80億人、そして増加中

先週、地球は大きなマイルストーンを達成しました。地球は現在、80億人の人口を抱えています。この人口増加は、社会経済的に幅広い影響を与える、今世紀で最も重要な人口動態の変化である高齢化を伴っています。その他のニュースでは、先週発表されたデータによると、日本の経済は第3四半期に予想外に縮小し、英国のインフレは10月に41年ぶりの高水準に達しました。一方、世界最大の小売業者であるウォルマートの株価は、好調な業績を発表した後、急騰しました。最後に、暗号通貨の世界では、FTXの衝撃的な崩壊により、グレースケール・ビットコイン・トラストは、その保有する原資産の価値に対して過去最大のディスカウントで取引されるようになり、一部の大物投資家を誘致しています。

マクロ

今週の始まりにふさわしい話題です。国連の最新データによると、世界の人口は火曜日に80億人に達しました。15年後には90億人に達し、2080年代には約104億人でピークに達すると予想されています。

しかし、人口増加ではなく、高齢化が今世紀で最も重要な人口動態の変化であり、社会経済的な影響から投資家が注目すべき変化です。

まず、急速な高齢化は、経済における労働年齢人口の減少を意味します。これにより、労働力不足が発生し、最終的には、労働者の質を確保するための賃金上昇によるインフレの上昇を伴う経済成長の鈍化につながる可能性があります。第二に、高齢化に伴い医療需要が増加するため、急速な高齢化が進む国は、医療システムに多くの資金と資源を割り当てる必要があります。第三に、経済における労働年齢人口の減少による税収の減少と、医療費や年金への支出増加の組み合わせは、公的財政に大きな負担をかけることになります。

国連の予測によると、死亡率の低下により、65歳以上の高齢者数は、2022年の7億8300万人から2030年には10億人に増加し、2043年には14億人に達すると予想されています。この20年間で6億2300万人増加したことは、年金受給者の数が現在の総数まで6億5100万人増加するのにかかった70年と比較して、注目すべきことです。高齢化問題は、国によって深刻度が異なります。例えば、日本の約30％が現在65歳以上です。

日本の話になりますが、火曜日に発表された新しいデータによると、日本の経済は第3四半期に予想外に縮小し、昨年以来初めてマイナス成長に転じました。GDPは前期比0.3％減少し、年率換算では1.2％減となりました。これは、エコノミストが予想していた1.2％の増加と、第2四半期の4.6％の成長（いずれも年率換算）とは対照的です。主な原因は、円安による輸入額の急増でした。しかし、夏のコロナ感染拡大も、消費支出の回復を遅らせる要因となりました。

翌日発表されたデータによると、英国のインフレは10月に41年ぶりの高水準に達しました。エネルギー価格と食料価格の高騰により、消費者物価は前年比11.1％上昇しました。これは、エコノミストが予想していた10.7％、イングランド銀行（BoE）が予想していたピークインフレ率の10.9％よりも高い数値です。インフレ率は、過去1年間で8回の利上げにもかかわらず、BoEの目標値である2％の5倍以上となっており、イングランド銀行は、物価上昇を抑えるために、さらに強力な利上げを行う必要があるでしょう。唯一の明るい材料は、政府がエネルギー価格保証を導入し、電気料金とガス料金の年間上昇を抑制したことで、事態が悪化した可能性があることです。価格上限がなければ、10月のインフレ率は13.8％となり、G7諸国の中で最も高くなっていたでしょう。

株式

ウォルマートの株価は火曜日に6.5％上昇しました。これは、2020年7月以来最大の値上がりです。世界最大の小売業者は、第3四半期の収益と売上高がアナリストの予想を上回ったと発表しました。売上高は、価格上昇と、急騰するインフレの中で割引を求めてウォルマートの店舗に殺到する現金不足の顧客により、前年比8.7％増加しました。実際、インフレは非常に深刻で、高所得者層でさえ、ウォルマートの格安店舗を利用しています。同社は、第3四半期の市場シェア増加の約75％が、年収10万ドル以上の世帯によるものと推定しています。

ウォルマートは、膨張した在庫の抑制にも進展を報告しました。予測不可能な消費パターンにより、年初に抱えていた過剰な在庫を解消しています。同社の在庫は、前年比でわずか13％増加しました。これは、前四半期の25％増加とは大きく異なります。これは、重要なホリデーシーズン中に、過剰な在庫を大幅な割引で販売することを望まない投資家にとって朗報です。最後に、ウォルマートは、200億ドルの新たな自社株買いプログラムを発表しました。

暗号通貨

先週、グレースケール・ビットコイン・トラスト（GBTC）は、ビットコインにのみ投資し、その価格を追跡することを目的としたファンドですが、その保有する原資産の価値に対して過去最大の40％のディスカウントで取引されていました。これは、スーパースターファンドマネージャーのキャシー・ウッド氏にとって見過ごせないものでした。同氏は月曜日に、自身のARK Next Generation Internet ETFのために、31万5000株（約280万ドル相当）を購入しました。

彼女は正しいかもしれません。純資産価値（NAV）に対して40％のディスカウントでGBTCを購入することは、現在の価格が約1万6500ドルであるのに対し、約1万ドルでビットコインを購入することに似ています。しかし、問題もあります。ファンドのNAVに対するディスカウントがいつまで続くのかは保証されていません。この乖離は、ファンドの構造によるものです。ファンドは償還を許可していないため、需要の減少に合わせて株式を消滅させることができません。このダイナミクスにより、暗号通貨取引所FTXの衝撃的な崩壊によるビットコインの急落を受けて、今月はGBTCの乖離が大幅に拡大しています。

今週

第3四半期の決算発表シーズンは終わりに近づいていますが、今週は、パンデミックで人気を博したZoom Video Communicationsや中国のインターネット大手百度など、重要な企業がいくつか決算を発表する予定です。今週の経済指標はそれほど多くありませんが、水曜日にユーロ圏、英国、米国のPMIが発表されるほか、前回の米連邦準備制度理事会（FRB）議事録も発表されます。