ゼロコロナはもう終わり？

先週は、今週発表される中央銀行の金利決定の嵐の前に、比較的静かな週でした。しかし、それでもウォール街の大手銀行のトップエグゼクティブ数人が、先週、暗い経済警告を発しました。彼らの悲観論は、債券市場で目にするものと一致しており、先週、利回り曲線の反転の重要な指標が1981年以来の最大幅に達しました。これは、差し迫った景気後退の前兆です。その他、EUは、先週発表された新しいデータによると、11月にガス需要を4分の1削減することに成功しました。一方、ステーブルコイン企業のCircleは、暗号資産セクターの混乱の中で、上場計画を断念しました。最後に、中国株は、政府が一部のコロナウイルス規制を緩和したことで急騰し、当局が予想よりも早く、経済的に混乱を招くゼロコロナ政策を放棄する可能性があるとの投資家の期待が高まりました。

マクロ

ウォール街の大手銀行のトップエグゼクティブ数人が、暗い経済警告を発しました 先週、ゴールドマン・サックスのデービッド・ソロモン氏は、「先行きは不透明」として、給与と雇用削減について警告しました。バンク・オブ・アメリカのブライアン・モイニハン最高経営責任者（CEO）は、景気後退の可能性に備えて従業員の退職者が減っているため、採用を減速させていると述べています。モルガン・スタンレーは新たな人員削減に乗り出しており、JPモルガン・チェースのジェイミー・ダイモン氏はCNBCに対し、来年「軽度から深刻な景気後退」が訪れる可能性があると述べています。最後に、モルガン・スタンレー・ウェルス・マネジメントのリーザ・シャレット氏は、経済成長が鈍化し、インフレが消費者の購買力を侵食するにつれて、来年、一部の大企業の収益が予想をはるかに下回る可能性があると述べています。

債券市場は、ウォール街の暗い経済予測に同意しているようで、 短期国債と長期国債の利回り格差が先週、1981年以来の最大幅に達しました 。このパターンは、利回り曲線の「反転」として知られており、過去50年間の米国のすべての景気後退に先立っていました。これは、投資家が、FRBが継続している金利引き上げによって経済が後退に陥ると予想していることを明確に示しています。

実際、グローバル市場イニシアチブとフィナンシャルタイムズが実施した12月の調査では、 エコノミストの85％が、来年までに全米経済研究所（米国における景気後退の公式決定機関）が景気後退を宣言すると予想しています。利回り曲線の反転は、景気後退のかなり良いシグナルであることに注意する価値はありますが、潜在的な後退の深さや長さについてはあまり情報を与えてくれません。それらは議論の余地があります。

株式

週末に一部のコロナウイルス規制が緩和された後、今週初めに中国株が急騰しました。これは、中国当局が予想よりも早く、経済的に混乱を招くゼロコロナ政策を放棄する可能性があるとの投資家の期待が高まったためです。上海は、北京、深セン、広州、鄭州、その他の中国の都市に加わり、公共交通機関や多くの共有スペースへのアクセスにPCR検査結果を必要としなくなりました。

水曜日に規制がさらに緩和され、一部の人々が自宅で隔離できるようになったこと（集中隔離施設ではなく）、高齢者のワクチン接種が加速したこと、地元当局が、住宅団地全体やその他の場所をロックダウンのような制限につながった高リスク地域として指定することを禁止したことが含まれます。ただし、1つの問題があります。発生する症例の急増に対処するための緩和策を導入する時間がほとんどないことです。一部の推定によると、ピーク時には1日560万件に達する可能性があります。

規制の緩和は、中国の不動産セクターの安定化と、同国のテクノロジー企業に対する締め付けが終わりつつある兆候とともに、ウォール街の中国株に対する強気の見方を再び高めています。たとえば、 モルガン・スタンレーは、先週、 中国の株式をオーバーウェイトに引き上げました。これは、同投資銀行が2021年1月以来維持していた同等ウェイトから引き上げたものです。これは、MSCI中国株指数が10月の安値から30％以上反発した後のことです。

コモディティ

EUは、コモディティ分析会社ICISが月曜日に発表した新しいデータによると、11月にガス需要を4分の1削減することに成功しました。 EUのガス需要は、先月、5年間の平均を24％下回りました。状況は、例年になく暖かい秋によって助けられてきましたが、過去2週間で気温は通常のレベルに近づいています。需要の減少により、11月中旬にはEUのガス貯蔵施設の容量が95％に達し、過去最高のレベルに近づきました。しかし、最近の気温の低下により需要が増加し、貯蔵施設の容量は約93％になっています。

ヨーロッパ諸国は、代替供給源を見つけ、需要抑制策を実施することで、ロシア産天然ガスへの依存度を減らそうとしてきました。EUはまた、ロシアの石油の使用を制限するために、ロシア産石油に対する広範な新たな制限を課しています。たとえば、 EUのロシア産石油の海上輸入に対する制限は、 月曜日に発効しました。この措置は、ロシアで生産され、海上輸送された原油の輸入を事実上禁止しています。パイプラインによる輸送は影響を受けませんが、ドイツとポーランドはどちらも、2022年末までにそのような輸入を停止すると述べています。

暗号資産

ステーブルコイン企業のCircleは、FTXの衝撃的な崩壊を受けて、暗号資産セクターの混乱の中で、上場計画を断念しました。世界で2番目に大きいステーブルコイン（USDC）の発行元であるCircleは、先週、特別目的取得会社（SPAC）であるコンコード・アクイジション（元バークレイズの最高経営責任者であるボブ・ダイヤモンド氏が議長を務める）との合併計画を破棄すると発表しました。この取引は、2021年7月の暗号資産バブル中に最初に成立し、当初は90億ドルの価値があると評価されていました。Circleは、今後、株式公開を予定しており、投資家は急速に成長しているステーブルコイン業界へのエクスポージャーを得ることができます。同社は、直近の四半期に、2億7400万ドルの収益と準備金利収入で、純利益4300万ドルを計上しました。

今週

クリスマス休暇が近づいているため、市場は自然と静かになっています。第3四半期の決算発表シーズンはほぼ終了していますが、経済カレンダーは非常に忙しいです。

• 月曜日：英国のGDP（10月分）
• 火曜日：米国のインフレと英国の労働市場レポート（失業率、平均時給など）
• 水曜日：英国のインフレとFRBの金利決定（市場は50ベーシスポイントの引き上げを織り込み済み）
• 木曜日：中国と米国の小売売上高、イングランド銀行と欧州中央銀行の金利決定（市場は両方の金利を50ベーシスポイント引き上げると予想しています）‍
• 金曜日：PMI（日本、英国、ユーロ圏、米国）と英国の小売売上高

• より詳細な分析については、 Darqube Terminal をご覧ください。
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