イーロン、自ら解雇…

年末年始のシーズンですが、先週は間違いなくイベントが目白押しでした。 日本銀行（日銀）は、イールドカーブコントロールプログラムの予想外の変更を発表し、日本の市場に衝撃を与えました。 ツイッターユーザーは、イーロン・マスク氏がソーシャルネットワークのCEOを辞任することに投票し、わずか2か月足らずの混乱の終わりを告げました。 一方、新規株式公開（IPO）は、先週発表された新たなデータによると、世界金融危機以来、最も長い干ばつに向かっています。 最後に、欧州諸国は、ブロック内の急騰するエネルギー価格を抑えるための最新の試みとして、天然ガス価格の上限設定に関する画期的な合意に達しました。

マクロ

日銀は火曜日に、10年物国債利回りを目標の0％を中心とした狭い範囲内に維持することを目指す、物議を醸すイールドカーブコントロール政策の予想外の変更を発表し、市場に衝撃を与えました。 これまで、日銀は他の中央銀行の中で異端児であり、ほとんどの中央銀行が急速に金融政策を引き締めている中で、緩和的な金融政策スタンスを維持していました。 しかし、火曜日にその状況は変わりました。 日本の中央銀行は、政策会合で変更がないとの予想に反し、イールドカーブコントロールプログラムを調整し、10年物国債利回りの変動幅を従来の±0.25％から±0.5％に拡大しました。 この動きは、円と日本国債利回りの急騰など、市場の大きな変動を引き起こしました。 一方、日本の株式は下落しました。 円高は、企業の海外収益にとってマイナスと見なされているためです。

日銀は、この措置は「金利引き上げではない」とし、むしろ金融緩和の持続可能性を高めることを目的としていると述べていますが、 多くのエコノミストは、この動きを10年間にわたる超緩和的な金融政策からの出口に向けた準備段階と解釈しています。 日銀は、イールドカーブコントロール目標を守るための努力により、市場流動性の大幅な減少と、一部のアナリストが「機能不全」と呼ぶ日本の国債市場の混乱に貢献してきました。 例えば、日銀は現在、発行済み国債の半分以上を保有しており、2013年3月に現日銀総裁が就任したときの11.5％と比較して…

株式

テスラとスペースXの億万長者CEOであるイーロン・マスク氏は、10月に440億ドルでツイッターを買収し、それ以来、混乱が続いています。 マスク氏は、ソーシャルメディアプラットフォームのトップを率いる間、トップ幹部を解雇し、従業員の約半分を削減し、急な方針変更で広告主を不安にさせ、その他多くのことを行ってきました。 このドラマは先週も続き、 ツイッターユーザーは、マスク氏自身が開始した投票で、マスク氏がソーシャルネットワークの最高経営責任者（CEO）を辞任することに投票しました。 月曜日に締め切られた投票の最終結果によると、回答した1750万人のユーザーの57.5％がマスク氏の辞任に賛成しました。 しかし、マスク氏が後任に誰を選ぶかはまだ不明です。 マスク氏自身の言葉を借りれば、「その仕事を引き受けるほど愚かな人を見つけたら、CEOを辞任する！」

億万長者のもう1つの小さな事業であるテスラの株価は、このニュースを受けて上昇しました。 これは、マスク氏がツイッターに集中しすぎて他の事業をないがしろにしているとして批判を受けているためです。 さらに、マスク氏は今月初め、4月にツイッターの取引を支援するために「TSLAの売却はこれ以上ない」と宣言した後、3回目の売却となる、約36億ドル相当のテスラ株をさらに売却しました。 この売却は、テスラの株価が今年60％以上下落し、フォードやゼネラルモーターズなどのライバルの自動車会社を下回るパフォーマンスを記録した要因の1つとなっています。

話を戻すと、先週発表された新たなデータによると、新規株式公開（IPO）は、世界金融危機以来、最も長い干ばつに向かっています。 今年のIPOによる調達額は、世界全体でわずか2070億ドルにとどまり、前年比68％減となっています。 これにより、IPO市場は、2008年以来、最大の年間収益減となる軌道に乗っています。 主な原因は、上昇するインフレを抑えることを目的とした積極的な金利引き上げであり、株式市場の評価を損ない、近年取引を牽引してきた高成長のIPO候補に対する投資家の意欲を削いでいます。 

米国IPO市場は、2021年の急増（すなわち、特別目的取得会社（SPAC）のIPO）の原動力となったブランクチェック取引の大幅な崩壊に見舞われ、世界の活動の最大の阻害要因の1つとなっていることは注目に値します。 米国の新規上場規模は240億ドルで、1990年以来最低水準であり、2021年から93％減少しています。 この弱気は、2022年にIPOが急増した中国と中東の2つの市場によって部分的に相殺されました。

銀行家は、IPOが本格的に再開するには、インフレの安定と金利引き上げの軌跡の見通しが必要であるとして、近い将来の回復は期待していません。 それは来年第2四半期に来る可能性が高いので、その間は息を呑んで待ちましょう…

コモディティ

欧州諸国は先週、天然ガス価格の上限を1メガワット時（MWh）あたり180ユーロに設定することで合意しました。 これは、以前の提案である275ユーロよりも大幅に低くなっています。 2月15日から1年間有効となるこの上限は、ロシアからのガス輸入が大幅に減少した後のブロック内の急騰するエネルギー価格を抑え、消費者と企業を支援するための最新の試みです。 しかし、このメカニズムは極端な価格変動を防ぐのに役立つ可能性がありますが、貴重なガス供給がヨーロッパからより高額な地域（アジアなど）に転換され、ブロックが供給不足に陥る可能性があります。 さらに、価格を人為的に引き下げることで、消費が増加し、ガス供給不足が悪化する可能性があります。

では、この上限は具体的にどのように機能するのでしょうか？ このメカニズムは、発動される前にいくつかのトリガーを必要とします。 オランダのTTFガス価格のベンチマークが180ユーロ/MWhを超え、さらに世界的な液化天然ガス（LNG）価格よりも35ユーロ以上高い必要があります。 価格が両方の上限を3日間超えると、メカニズムが活性化されます。 一度トリガーされると、少なくとも20営業日間にわたって有効となり、すべてのEUのガス取引ハブに適用されます。

今週

クリスマス休暇のため、取引量が少なく、非常に静かな週になると予想されます。 経済カレンダーは非常に軽めですが、今週発表される重要なリリースをいくつかご紹介します。

• 月曜日: ほとんどの国では祝日（市場は休場）。
• 火曜日: 日本の失業率（11月）
• 水曜日: 米国の住宅販売件数（11月）、日本の鉱工業生産（11月）
• 木曜日: 米国の週間新規失業保険申請件数
• 金曜日: 米国のPMI指数（12月）