暗い予測

先週は確かに興味深い週でした。国際通貨基金（IMF）のトップが、暗い予測で新年をスタートさせたからです。一方、アマゾンは、テクノロジー業界の不況が深まる中、他のテクノロジー大手と同様に、大規模な人員削減を発表しました。マクロニュースでは、ドイツとフランスのインフレが12月に予想以上に鈍化しました（これは間違いなく欧州中央銀行にとって朗報でしょう）。イーロン・マスクのトラブルは続き、テスラの第4四半期の納車はアナリストの予想を下回りました。そして最後に、新年はエネルギー利用者にとって朗報をもたらしました。世界の大部分で予想外の暖冬が、天然ガス価格を大幅に押し下げています。今週のレビューで詳しく見てみましょう。

マクロ

IMFによると、世界の経済の3分の1が今年、不況に見舞われるとされており、同機関は、2023年は2022年よりも厳しい年になると警告しています。この悲観的な予測の主な理由は、米国、EU、中国の3大経済圏がすべて同時に減速していることです。 

‍IMFによると、中国の年間成長率は、40年ぶりに世界の成長率を下回る、または同水準になる可能性が高いとのことです。つまり、中国は今年、世界経済活動を推進するのではなく、むしろ押し下げる可能性があります。その例として、先週末に発表されたデータによると、中国がゼロコロナ政策を突然転換させたことで、12月の経済活動は、ウイルスが主要都市に蔓延し、人々が自宅にとどまり、企業が閉鎖されたため、2020年2月以来最低水準に落ち込んでいます。

EUに関しては、IMFは、ウクライナでの戦争が続いているため、今年、EU加盟国の半分が不況に陥ると推定しています。最後に、米国は、強い労働市場のおかげで、不況の最悪の影響を免れる可能性が高いです。IMF総裁自身の言葉によると、「米国の失業率は非常に低いため、不況を回避できるかもしれません。この回復力が2023年も続けば、米国は世界が非常に困難な年を乗り切るのに役立つでしょう」。

エコノミストは、IMFの楽観的な見方に同意していません。彼らは、FRBが2023年3月までに金利を5％以上に引き上げると予想しており、その結果、米国と世界の不況につながると考えています。実際、ブルームバーグが10月に実施した40人のエコノミストに対する調査では、4分の3が、FRBの過剰な引き締めリスク、つまりFRBが金利を引き上げすぎ、不必要な経済的な痛みを引き起こすリスク、または引き上げが不十分でインフレを抑えられないリスクのために、今後2年間で米国が不況に陥ると予想しています。

話を戻すと、ユーロ圏の2大経済圏であるドイツとフランスは、先週、良いマクロニュースを受けました。両国のインフレ率は12月に予想以上に鈍化しました。これは、昨年、ユーロ圏のインフレが過去最高水準に達したことを受けて、前例のないペースで金利を引き上げた欧州中央銀行にとって朗報でしょう。

ドイツの消費者物価指数は、12月は前年比9.6％上昇しました。これは、8月以来の最低上昇率であり、エコノミストが予想していた10.7％を大幅に下回っています。この鈍化は、政府が12月中に消費者が高騰するガス価格から守るための対策を講じたこと、つまり、同国の生活費危機に対する一時的な救済策を提供したことによるものです。しかし、ドイツ中央銀行は、単一のデータ報告をトレンドの変化と誤解しないよう警告しており、2023年の消費者物価指数は7％を超えると予想しています。

一方、フランスのインフレは、先月、予想外に鈍化しました。フランスの消費者物価指数は、12月は前年比6.7％上昇しました。これは、10月と11月の過去最高の上昇率である7.1％に続くものです。これは、政府が燃料割引の段階的な廃止を開始したため、エコノミストが2022年12月のインフレ率が7.3％に加速すると予想していたことを考えると、安心材料となりました。

株式

テスラは先週初めに、昨年10月～12月期に40万5278台の車両を顧客に引き渡したと発表しましたが、これはアナリストが予想していた42万760台の納入を下回りました。テスラは、最大の市場である中国と米国で、異例の大きなインセンティブを提供していました。テスラにとって四半期としては過去最高の納入台数でしたが、昨年は2つの新しい組み立て工場を開設したにもかかわらず、納入台数を50％増やすという目標には届きませんでした。これは、同社が今後数年で達成すると予想している年間平均成長率です。

テスラの四半期納入台数は、一般的にEV需要のバロメーターと広く見なされているため、この期待外れの発表は、EVメーカーの株価が昨年65％下落した要因となった需要に関する懸念を強める可能性があります。投資家は、金利の上昇、経済の減速、EV競合の増加が、2023年にテスラのモデルの需要を抑制する可能性を懸念しています。これらの需要に関する懸念をさらに強めているもう1つのデータポイントは、テスラの生産が納入を3四半期連続で上回ったことです。同社は第4四半期に43万9701台の車両を生産し、納入台数を3万4423台上回りました。 

その他のニュースでは、アマゾンは先週、1万8000人以上の従業員を解雇すると発表しました。これは同社史上最大の削減規模です。この削減は、アマゾンの従業員の約1％に相当し、主に同社の小売部門と人事部門（採用など）の企業部門に集中しています。アマゾンは、テクノロジー業界の不況が深まる中、大規模な削減を行っている他のテクノロジー大手と同様の動きです。例えば、セールスフォースも先週、従業員の約10％を削減すると発表しました。コンサルティング会社チャレンジャー、グレイ＆クリスマスによると、テクノロジー業界は昨年、8万件以上の解雇を発表しています。

コモディティ

新年は、エネルギー利用者にとって朗報をもたらしました。世界の大部分で予想外の暖冬が、電力不足とエネルギー料金の上昇につながると予想されていた天然ガス危機の懸念を和らげています。先週初めの予報では、ヨーロッパの大部分で2週間、季節的な基準を上回る気温になると予想されていました。一方、中国（世界最大のガス輸入国）と米国は、1月中旬まで好天が予想されています。日本も1月中旬頃に気温が上昇し始める可能性があります。

世界の天然ガス価格は、燃料消費の減少と見通しの悪化を受けて急落しています。2023年の最初の取引セッションでは、米国の契約が急落しました。先週の月曜日には、ヨーロッパのガス価格が、ウクライナでの戦争勃発以来初めて、一時的に最低水準に達しました。ガスインフラストラクチャヨーロッパによると、ヨーロッパ全体のガス貯蔵量は84％に達しており、5年間の季節的な基準である70％を大幅に上回っています。状況を改善しているのは、ヨーロッパの一部地域で強風が戻っていることです。例えば、ドイツは先週の水曜日に、風力発電の過去最高に近い量を生産しました。

今週

米国では、第4四半期の決算発表シーズンが正式に始まり、4つの主要銀行が最新の決算を発表する予定です。今週の経済カレンダーは比較的空いていますが、米国の消費者物価指数など、重要な発表がいくつかあります。

• 月曜日: ユーロ圏失業率 （11月）
• 火曜日: フランスとスペインの工業生産 （11月）
• 水曜日: イタリアの小売売上高（11月）
• 木曜日: 米国のインフレ（12月）
• 金曜日: 英国内総生産（11月）。決算発表：バンク・オブ・アメリカ、シティグループ、JPモルガン・チェース、ウェルズ・ファーゴ。