どこも値上げ

先週は、特に金利決定に関しては、英国と欧州の中央銀行がそれぞれ50ベーシスポイント、FRBが基準金利を25ベーシスポイント引き上げたため、確かに忙しい週でした。また、先週は、欧州にとっていくつかの朗報もありました。ユーロ圏経済は、第4四半期に予想外の縮小を回避した一方で、1月のインフレは予想よりも大きく鈍化しました。さらに良いニュースとして、国際通貨基金（IMF）は、1年ぶりに世界経済見通しを引き上げました。その他では、ビッグテックの優良株であるアップル、アマゾン、アルファベットは、先週すべてが期待外れの業績を発表しました。最後に、BPは最新の展望で、2035年までの化石燃料需要の予測を下方修正し、原子力と再生可能エネルギーの予測を上方修正しました。今週のレビューで詳しくご紹介します。

マクロ

先週発表された新たなデータによると、ユーロ圏経済は、エコノミストが予想していた景気後退にもかかわらず、2022年第4四半期に成長し、ユーロ圏が景気後退を回避できるという期待が高まりました。ユーロ圏のGDPは、前四半期比で0.1％上昇し、エコノミストが予想していた0.1％の縮小を回避しました。ロシアのウクライナ侵攻によって引き起こされたエネルギー価格の高騰の影響を和らげた、穏やかな天候と政府の支援が功を奏しました。国別で見ると、ドイツとイタリアの経済生産は第4四半期に縮小した一方で、フランスとスペインは拡大しました。この好調が続けば良いのですが、エコノミストは再び今四半期にGDPが縮小すると予想しており、ユーロ圏経済が再び回復力を発揮できるかどうかは時間の問題です。

欧州に話を戻すと、先週はさらに良いニュースがありました。新たなデータによると、ユーロ圏のインフレは、エネルギー価格の下落を受けて、予想よりも大きく鈍化しました。 ユーロ圏の消費者物価指数は、1年前と比べて8.5％上昇しました。これは、12月の9.2％のインフレ率から大幅に鈍化したもので、エコノミストが予想していた8.9％を下回っています。前月比では、消費者物価指数は予想を上回る0.4％下落しました。また、食料品やエネルギーなど変動の大きい項目を除いたコアインフレ率は、年率5.2％と過去最高を記録しましたが、予想（エコノミストは5.4％に加速すると予想していました）よりも良い結果となりました。

その他の経済ニュースでは、国際通貨基金（IMF）は、米国消費支出の回復力と中国の経済再開を背景に、1年ぶりに世界経済見通しを引き上げました。先週発表された最新の「世界経済見通し」で、 IMFは、2023年の世界GDP成長率を2.9％と予想しており、10月に予想していた数値から0.2ポイント引き上げています。これは、2022年の3.4％の拡大から鈍化していますが、IMFは、成長率が今年底を打ってから、2024年には3.1％に加速すると予想しています。

インフレに関しては、 IMFは、2023年の世界消費者物価上昇率を6.6％と予想しており、10月の予想から0.1ポイント引き上げています。これは、2022年の8.8％に続くものです。IMFは、2024年にはさらに4.3％に鈍化すると予想しています。 2023年のインフレ率は、2022年よりも約84％の国で低くなると予想されていますが、IMFは、まだ戦いは終わっておらず、世界の大部分で金融政策は引き締めを続ける必要があると明確に述べています。

中央銀行の決定

はい、今回は独自のセクションに値します。なぜなら、先週は中央銀行の決定に関して、非常に重要な週だったからです。

FRBは、水曜日に基準金利を25ベーシスポイント引き上げ、目標金利を4.5％から4.75％の範囲に設定しました（これは、2007年9月以来の最高水準です）。この小幅な引き上げは、12月の0.5ポイントの引き上げと、その前の4回の75ベーシスポイントの大幅な引き上げに続くものです。パウエルFRB議長は、政策当局者は、積極的な引き締めキャンペーンを停止する前に、あと数回金利を引き上げることを予想していると述べています。これは、FRBがインフレについて「いくらか緩和されたが、依然として高い」と認めたことを受けたものです（以前は、インフレは「高い」とだけ述べていました）。

その翌日、 欧州中央銀行（ECB）とイングランド銀行（BoE）は、いずれも金利を50ベーシスポイント引き上げました。ECBは予想通り、預金金利を2.5％に引き上げました。これは、2008年以来の最高水準です。政策当局者は、エネルギー価格が急落し、FRBが引き上げペースを緩めているにもかかわらず、ECB史上最も積極的な金融引き締めは終わっていないと警告しました。ECBは声明の中で、3月の会合でさらに50ベーシスポイント金利を引き上げる意向を示し、その後「金融政策の今後の道筋を評価する」と述べています。しかし、少なくともラガルドECB総裁は、成長とインフレの見通しに対するリスクが以前よりも均衡していることを認め、経済は予想よりも回復力があると付け加えました。

BoEの50ベーシスポイントの金利引き上げは、広く予想されていましたが、金利を4％に引き上げ、15年ぶりの高水準となりました。中央銀行のインフレ予測によると、物価上昇は、12月の年率10.5％から年末までに4％を下回る水準に急速に鈍化し、2024年には2％の目標を大きく下回る水準にまで低下すると予想されています。さらに、BoEは、今年、以前の予想よりも緩やかな景気後退を予想しており、2023年のGDPは0.5％縮小すると推定しています。しかし、暗い見通しにもかかわらず、 BoEは、市場の見方に賛同し、今後数か月で金利が約4.5％でピークに達すると予想しています。

株式

アップル、アマゾン、アルファベットは、合計時価総額が5兆ドル近くに達するテクノロジーの代表的な企業であり、木曜日に発表された業績は、世界経済の基盤である電子機器、eコマース、クラウドコンピューティング、デジタル広告に対する需要を経済の減速が抑制していることを示しています。 

アップルの売上高は、祝日の四半期に予想を上回る5.5％減少しました 。これは、2019年以来の四半期ベースでの初の減少であり、2015年以来初めてアナリストの祝日の売上予想を下回りました。iPhoneの売上（アップルの最大の収益源）は、前年同期比で8％減少しました。

アルファベットは、売上高と利益ともにアナリストの予想を下回り、経済の減速に伴い、検索広告の需要が減少していることを示しています。第4四半期の売上高は、前年同期比でわずか1％増加しました。これは、2020年第2四半期（パンデミックの影響でデジタル広告支出が急減した時期）以来の最も低い増加率です。さらに、アルファベットは、マイクロソフトが支援するChatGPTからプレッシャーを受けており、対応として、Google検索に新しいAI機能を「非常に近い将来」に導入することを約束しています。

そして、 アマゾンの第4四半期の売上高は、アナリストの予想を上回る9％増加しましたが、同社は、消費者需要が依然として軟調であり、収益性の高いクラウドコンピューティング部門の売上は、今年を通じて減速を続けると報告しました。

コモディティ

BPの最新の展望（エネルギーセクターで最も注目されている調査の1つ）では、石油・ガス大手は 2035年の化石燃料需要の予測を下方修正し、原子力と再生可能エネルギーの予測を上方修正しました。

調査をもう少し詳しく見てみると、今後数十年間にわたるエネルギーセクターの進化について、3つの潜在的なシナリオが示されています。世界エネルギーシステムの「現在の広範な軌跡」を反映するように設計された最も保守的な「ニューモメンタム」シナリオでは、2035年の石油需要は1日あたり約9300万バレルとなり、昨年予測した数値から5.5％減少します。天然ガス需要は6.4％減少します。一方、原子力と再生可能エネルギーの需要は、それぞれ以前の予測よりも2.1％と5.3％増加すると予想されています。

BPの展望の更新には、いくつかの要因が関係しています。まず、ロシアのウクライナ侵攻とそれに伴う石油・ガス供給の混乱により、各国は、今後10年間で国内の再生可能エネルギーと原子力発電への投資を通じて、エネルギー安全保障を強化することを余儀なくされています。第二に、紛争に伴う食料品とエネルギー価格の高騰は、世界経済の成長を大幅に鈍化させ、全体的なエネルギー需要の低下につながっています。実際、BPは、戦争の影響で、2025年の世界GDPの予測を前回の展望から3％引き下げています。第三に、クリーンエネルギーに対する米国の数十億ドル規模の支援パッケージは、世界最大の経済圏における再生可能エネルギーへの移行をさらに加速させると予想されています。

今週

• 月曜日：ユーロ圏小売売上高（12月）。決算発表：アクティビジョン・ブリザード、ピンタレスト。
• 火曜日：ドイツ工業生産（12月）。決算発表：ギリアド・サイエンシズ。
• 水曜日：中国の貸出増加（1月）。決算発表：ディズニー、ウーバー。
• 木曜日：米国週間新規失業保険申請件数。決算発表：ペプシコ、ペイパル、フィリップモリス・インターナショナル。
• 金曜日：中国インフレ（1月）、英国GDP（第4四半期）。