AI戦争が始まった

今週のレビューでは、中国の経済再開や米国の活況を呈する労働市場など、インフレの上昇リスクについて考察します。 これらのリスクにより、インフレが依然として高水準にとどまり、FRBが以前の予想よりも高いピークまで金利を引き上げ、 予想よりも長くその水準を維持する必要がある可能性が高まる可能性があります。そして、それはFRB議長ジェローム・パウエル氏が先週伝えようとしていたメッセージです。 一方、米国の証券規制当局は、コインベースの株価を急落させた動きで、暗号資産ステーキングを厳しく取り締まっています。 最後に、ChatGPTのウイルスのような拡散が業界に警鐘を鳴らし、テック企業間でリーダーシップを争う競争が激化し、AI戦争が正式に始まりました。 先週は、Google、Microsoft、Baiduがすべて大きなAI発表を行いましたが、残念ながらGoogleの発表は惨事でした。今週のレビューで詳しく見てみましょう。

マクロ

中国が予想よりも早くCOVID-19規制を放棄し、その後経済再開したことは 世界経済にとって歓迎すべき追い風となるでしょう。しかし、それはまた、 世界中の中央銀行がインフレを抑制しようと躍起になっている時期に、世界的なインフレに拍車をかけるという望ましくない副作用をもたらすでしょう。

例えば、ブルームバーグエコノミクスは、中国の経済成長率が2022年の3%から2023年には5.8%に加速すると予測しています。 ブルームバーグは、中国の成長、エネルギー価格、世界的なインフレの関係をモデル化した結果、2023年第4四半期に世界的なインフレがほぼ1%上昇する可能性があると予測しています。 中国経済が予想を上回り、今年の成長率が6.7%に達した場合、世界的なインフレの上昇は2%近くに達するでしょう。

今年のインフレの上昇リスクは、中国の経済再開だけではありません。特に米国では、目立つ大規模テック企業のレイオフにもかかわらず、 米国の雇用市場は依然として非常に強い。今月初めの雇用統計では、米国の経済は1月に517,000人の新規雇用を創出し、前月の2倍以上となり、エコノミストの予想187,000人を大幅に上回りました。さらに、失業率は53年ぶりの低水準に低下しました。雇用市場の堅調さは賃金を押し上げ、2年以上、米国の賃金が上昇する消費者物価に追いつかなかった後、実質所得、つまりインフレ調整後の収入がついに再び上昇しています。

しかし、ここに落とし穴があります。人々の収入がインフレを上回ると、支出が増加し、消費者物価が上昇する可能性があります。 企業が賃金上昇を相殺するために商品やサービスの価格を引き上げると、この状況はさらに悪化します。 その結果、インフレが上昇すると、従業員はより多くの収入を求めるようになり、活況を呈する雇用市場では、従業員はより簡単にそれを実現できます。 このループは、インフレをますます高める（つまり、インフレが加速する）ことにつながります。

現在、すでに高い水準から始まっているマクロ環境（つまり、インフレはすでにかなり高くなっている）では、ハイパーインフレのような極端なシナリオは起こらないかもしれませんが、これらのダイナミクスにより、インフレが根強く高い水準にとどまる可能性があります。 これにより、FRBが以前の予想よりも高いピークまで金利を引き上げ、予想よりも長くその水準を維持する必要がある可能性が高まります。

実際、それはFRB議長ジェローム・パウエル氏が強調しようとしているメッセージです。 先週のイベントで、 パウエル氏は、インフレを抑えるために金利を引き上げ続ける必要があると述べました。特に、活況を呈する雇用市場のために、借入コストがトレーダーや政策当局者の予想よりも高いピークに達する可能性があると示唆しました。 彼の発言は、金利が12月にFRB当局者が予測した5.1%のピークよりも高くなる可能性を示唆しています。

株式

ChatGPTがわずか2か月前に世界を席巻して以来、AIへの関心が急上昇しています。そして、 ビッグテックは、このテクノロジーに大きく賭けることで、このトレンドに乗ろうとしています。 これは、セクターの最新の決算発表から明らかです。決算発表では、コスト削減の話が支配的な一方で、「AI」や関連用語の言及が大幅に増加しています。 これは、ブルームバーグが15の大手ソフトウェアおよび半導体企業の決算書を分析した結果によるもので、多くの企業が投資家にAIは成長のための大きな機会であり、それに応じて多額の投資を約束していると伝えています。

ビッグテックのほとんどは、長年AI製品を開発してきましたが、 ChatGPTのウイルスのような拡散は、業界に警鐘を鳴らし、テック企業間でリーダーシップを争う競争が激化しました。 最新の決算発表から明らかなことは、すべての企業がAIリーダーになりたい、あるいはすでにリーダーであると考えているということです。ここ数週間で語られた発言の例を以下に示します。

「6年以上前に、私は初めてGoogleがAIファースト企業であると述べました。それ以来、私たちはAI開発のリーダーとなっています」 – Alphabet CEO サンダー・ピチャイ

「私たちはAI時代にリーダーシップを発揮し、プラットフォームシフト中に最大の企業価値が創造されることを認識しています」 – Microsoft CEO サティア・ナデラ

「Metaの目標の1つは、推薦AIにおけるリーダーシップに加えて、生成AIのリーダーとなるために研究を基盤に構築することです」 – Meta CEO マーク・ザッカーバーグ

「テスラは、世界をリードするAI企業の1つです。ソフトウェア側とハードウェア側の両方でAIを搭載しているため、これは大きなことです」 – Tesla CEO イーロン・マスク

「今後数年間で、最大の成長機会の1つはAIです。AIは、事実上すべての業界サービスと製品を変革する初期段階にあります」 – AMD CEO リサ・スー

実際、AI戦争は先週、OpenAIのChatGPTを支えるテクノロジーである生成AIに大きな焦点が当てられ、激化しました。生成AIは、テキスト、写真、アートのデジタルな宝庫から新しいコンテンツを生成できます。まず、 Baiduは、来月ChatGPTに対抗する製品をリリースすると発表しました。中国最大の検索エンジン企業は、当初、AIボットをメインの検索サービスに組み込み、ユーザーがChatGPTのように会話形式の検索結果を得られるようにする予定です。次に、 OpenAIに数十億ドルを投資しているMicrosoftは、OpenAIのテクノロジーを組み込んだ新しいバージョンのBing検索エンジンとEdgeブラウザを発表しました。 その熱を感じた Googleは、主力検索事業を守るために、AI搭載のチャットボットBardをリリースする計画を発表しました。Googleの収益の大部分を占める主力検索事業を守るためです。

残念ながら、GoogleのBardの発表は惨事でした。AIチャットボットは水曜日のライブデモ中に不具合が発生し、不正確な回答を返しました。 これは、Googleがインターネット検索の未来を巡る競争で後れを取っているのではないかと懸念する投資家を安心させるものではありませんでした。 この失敗したデモにより、Alphabet（Googleの親会社）の株価は水曜日に8%近く下落し、時価総額から数十億ドルが消し飛んだ。 それは極端なように思えるかもしれませんが、AI戦争における賭け金の高さを示しています。

暗号資産

コインベースの株価は、先週木曜日に14%下落し、6か月以上で最大の下げ幅を記録しました。これは、米国証券取引委員会（SEC）が暗号資産ステーキングを厳しく取り締まったためです。 簡単に説明すると、ステーキングは、投資家が特定のブロックチェーン（イーサリアムなど）の機能を支援するためにコインをロックすることで、コインから利回りを得ることができる仕組みです。 先週、競合する暗号資産取引所Krakenは、SECの規則に違反して暗号資産ステーキング製品を提供したとして、3,000万ドルの支払いでSECとの和解に合意しました。 より具体的には、SECは、Krakenのステーキングサービスが違法な証券販売であると主張しました。 そして、和解の一環として、 Krakenは米国でのステーキング製品の提供を中止しなければなりません。 投資家は、コインベースはステーキングサービスが根本的に異なり、証券ではないと述べているにもかかわらず、他の取引所も同様の措置を迫られるのではないかと懸念しています。 今後の展開は時間の問題です。

今週

• 月曜日: 中国貿易収支（1月）。決算発表：Palantir Technologies。
• 火曜日: 日本のGDP（第4四半期）、米国のインフレ（1月）、英国の雇用統計（12月）。決算発表：コカ・コーラ、Airbnb。
• 水曜日: 英国のインフレ（1月）、米国の小売売上高（1月）。決算発表：Shopify、Cisco Systems。
• 木曜日: 米国の住宅着工件数（1月）。決算発表：Applied Materials。
• 金曜日: 英国の小売売上高（1月）。