マクロ経済面では、先週発表された新たなデータによると、日本の経済は今年最初の3か月間に予想を上回るGDP成長を遂げ、正式にリセッションから脱却したことが明らかになりました。一方、EUは先週、欧州委員会が同地域のインフレと成長の見通しを両方とも引き上げたため、好不調が入り混じったニュースを受けました。株式市場では、AIをめぐる熱狂は衰える兆しを見せません。決算発表の電話会議でのAIに関する言及は急増しており、投資家は急速に成長するトレンドに乗ろうとしています。億万長者の投資の巨人も最近、AI株を買い増しています。実際、AIをめぐる投資ブームは非常に強く、ソシエテジェネラルの新たな調査によると、AIがなければ、米国の株式は今年、実際には下落していたでしょう。最後に、ニューモントは先週月曜日に、オーストラリアの競合であるニュークレストマイニングを買収することで合意し、金が過去最高値付近で取引されている時期に、世界最大の金生産会社としての地位を固めました。今週のレビューで詳しくご覧ください。
欧州委員会は、根強い価格圧力の強さを理由に、ユーロ圏の消費者物価上昇率の見通しを、今年5.8%、2024年には2.8%(それぞれ5.6%と2.5%から)に引き上げました。これは、政策当局者が過去10か月で政策金利を375ベーシスポイント引き上げ、さらなる引き上げを示唆しているにもかかわらず、インフレが少なくとも2025年までは欧州中央銀行の目標値である2%を上回ると予想されていることを意味します。
成長見通しは、以前の欧州委員会による悲観的な見通しと比較して楽観的です。同委員会は現在、ユーロ圏経済が今年1.1%、2025年には1.6%成長すると予想しています(以前の見通しはそれぞれ0.9%と1.5%)。欧州委員会の声明によると、この上方修正は3つの要因によるものです。第1に、政府が地域のエネルギー安全保障を強化するために断固たる努力を払ったことで、ユーロ圏はエネルギー危機を回避することができました。第2に、労働市場の回復力です。第3に、以前は成長の障害となっていた供給制約の緩和です。しかし、欧州委員会は、成長見通しが改善したとしても、安易に考えてはいけないと警告しています。
一方、先週発表された新たなデータによると、日本の経済は前四半期に予想を上回るペースで拡大しました。これは、パンデミック規制のさらなる緩和により、消費者と企業の支出が伸びたためです。世界第3位の経済規模を誇る日本の経済は、第1四半期に年率1.6%成長しました。これは、0.7%の成長という予想を大幅に上回り、3四半期ぶりの上昇となりました。これは、日本の経済が正式にリセッションから脱却したことを意味し、それを祝うように、陽気な投資家は日本の主要な株式市場指数(TOPIX)を33年ぶりの高値に押し上げました。
OpenAIのChatGPTが昨年後半に世界を席巻して以来、AIへの関心は急上昇しており、投資家は急速に成長するトレンドに乗ろうとしています。一方、企業のリーダーたちは、収益成長を促進し、運用効率を向上させるなど、AI技術を最前線で活用していることを投資家に証明しようと必死です。これは、企業の第1四半期決算発表の電話会議におけるAIや関連用語の言及が、前年比で2倍以上になった理由を説明しています。(以下のグラフでは、Q2は2023年の第2暦四半期を指し、これは2023年の第1四半期の決算発表の電話会議が行われている時期です)。
実際、AIをめぐる投資ブームは非常に強く、AIがなければ、米国の株式は今年、実際には下落していたでしょう。これは、ソシエテジェネラルによる新たな分析によるもので、同社はAIブームがS&P 500の年初来のラリーのすべての原因であると主張しています。同投資銀行の調査によると、「AIブーム株」の値上がりを除けば、S&P 500は今年、8%上昇しているのではなく、2%下落していたでしょう。
これは、NVIDIA、マイクロソフト、アルファベットなど、AIの勝者と見なされている企業の株価が最近急騰していることを考えると、それほど驚くことではありません。NVIDIAの株価は今年に入ってから2倍以上上昇しており、1月にOpenAIに100億ドルを投資したマイクロソフトの株価は30%近く上昇し、過去最高値に迫っています。一方、アルファベットは、5月の第2週に、Google検索やその他の多くの製品にAIを統合する計画を発表した後、株価が10%以上急騰しました。
先週発表された最新の13F申告書によると、スタンリー・ドラッケンミラーやデビッド・テッパーなどの億万長者の投資の巨人も、第1四半期にAI株を買い増しています。ドラッケンミラーのデュークファミリーオフィスは、NVIDIAの株式を208,000株以上増やしました。また、マイクロソフトに新たな大口ポジションを追加し、同社の約23億ドルの米国株式ポートフォリオの9%を占めるようになりました。テッパーのアパルーサ・マネジメントは、NVIDIAに新たなポジションを追加し、時価約4,200万ドルの150,000株を購入しました。同社はまた、キャシー・ウッドのARKイノベーションETFの新たな株式500,000株を購入しました。同ETFは、AIなどの破壊的な技術を生み出す企業に投資しています。
最後に、AIに関するすべてのニュースをまとめると、ゴールドマン・サックスのアナリストは先週の調査レポートで、急成長中のAI技術が、米国の長期的な利益率を押し上げる可能性が最も高いと述べています。より具体的には、アナリストは、AIは10年間で純利益率を約400ベーシスポイント押し上げることができると述べています。これは、生産性向上と企業収益性の歴史的な関係に基づいています。彼らは、潜在的なリセッション、高金利、高インフレ、在庫過剰など、他の増大する逆風とは対照的であり、これらはすべて、短期的な利益率の拡大を不可能にすると述べています。
金鉱山会社のニューモントは先週月曜日に、オーストラリアの競合であるニュークレストマイニングを192億ドルで買収することで合意しました。これは、セクター史上最大の取引となり、2019年のニューモントによるライバルのゴールドコープ買収を上回ります。ニュークレストの取締役会が承認したこの買収は、まだ規制当局の承認待ちですが、ニューモントの世界最大の金生産会社としての地位を固め、金が過去最高値付近で取引されている時期に、セクターにおける支配力をさらに強化することになります。結局のところ、銀行セクターの混乱、FRBのハト派的スタンス、米国債務上限をめぐる不確実性は、金の安全資産としての地位を高めています。
この買収は、世界的な鉱業業界における統合の広範なトレンドの一部です。世界中の多くの金生産会社は、採掘が困難な鉱床と上昇する投入コストのために、生産が停滞する可能性に直面しています。これは、企業が規模を拡大して生産量を増やし、効率性を向上させることを目指すため、M&Aがさらに活発化すると見られています。さらに、多くの金鉱山会社は、エネルギー転換に必要な重要な鉱物へのエクスポージャーを増やすために、M&Aに目を向けています。例えば、ニューモントの買収は、金へのエクスポージャーだけでなく、銅へのエクスポージャーも増やすものであり、銅は化石燃料からの脱却に伴い需要が急増すると予想されています。
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