インフレ抑制
1月 18
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先週の主なニュースをいくつかご紹介します。
今週のレビューで、これらのニュースを詳しく見ていきましょう。
世界最大の経済圏である米国は、先週発表された新たなデータで、前四半期比で年率2.8%の成長を記録し、2%の予想を上回り、第1四半期の1.4%の伸びから大幅に改善しました。 この堅調なパフォーマンスは、経済の主要な成長エンジンである個人消費支出が、予想を上回る2.3%の増加を記録したことが要因です。 この報告書は、FRBがソフトランディングに成功したという見方をさらに後押しする可能性があります。 ソフトランディングとは、金利引き上げによってインフレを抑制しながらも、景気後退を回避するという理想的なシナリオです。 実際、最新のインフレデータでは、6月の消費者物価指数の上昇率は、予想を上回るペースで3%に鈍化し、3年以上ぶりの低水準となりました。
インド株式への熱狂は衰える兆しを見せず、同国の企業は、強気相場に乗じて過去最高額の株式発行に急いでいます。 2024年上半期にインドの株式市場で調達された資金は、約300億ドルに達し、上半期の記録を更新しました。 これは、前年同期比でほぼ3倍に増加したもので、アジア全体（日本を除く）では、同期間に発行額が32%減少したのとは対照的です。
投資家は、この新規供給を喜んで買い上げており、その理由も理解できます。 インド株式への投資は、世界で最も成長が早い主要経済圏であるインドへの投資を可能にするからです。 国際通貨基金は、インド経済が今年6.8%成長すると予測しています。 需要をさらに後押ししているのは、金や不動産などの伝統的な富の蓄積手段よりも、株式に貯蓄を投資することを選択するインド人が増えていることです。 外国投資家も、インドの通貨の安定性、企業収益の堅調さ、中国と比較して高いリターンに魅力を感じ、インド株式に殺到しています。 実際、MSCIインド指数は、過去3年間でMSCI中国指数を100%以上アウトパフォームしています。
しかし、一部の投資家は、インドの株価が過大評価されていることに懸念を抱き始めています。 MSCIインドの予想PERは現在22.6倍で、10年平均を18%上回っています。 また、MSCI新興市場指数予想PERの12.4倍を82%上回っており、10年平均の61%を大きく上回っています。
その他、市場に流入する株式の量が多すぎることや、新規発行の多くが比較的低調なパフォーマンスであることなど、懸念材料も指摘されています。 ディールロジックによると、インドのIPO（新規株式公開）は、初日の平均で25%上昇しており、世界の平均52%を下回っています。 一方、IPO後に追加株式が売却されるフォローオンパブリックオファーは、インドでは平均で約2%上昇しており、世界の平均10%を下回っています。
地政学的な緊張は、しばしば不確実性とリスクの源泉と見なされますが、皮肉なことに、今後数年で新興市場（EM）に恩恵をもたらすと予想されています。 これは、インベスコが実施した年次調査の結果です。 この調査では、総額数十兆ドルの資産を運用する83のソブリンウェルスファンドから意見を集めました。
具体的には、回答者のほぼ3/4が、今後3年間でEMのリターンが先進国市場のリターンに匹敵するか、それを上回ると予想しています。 彼らは、米国と中国間の緊張の高まりが、世界最大の2つの経済圏間の貿易障壁を回避しようとする国際企業が、サプライチェーンを中国から他のEMに移し始めるため、発展途上国に有利に働くとの見方を示しています。 これにより、これらの地域にビジネス、投資、経済成長がもたらされるでしょう。
注目すべきは、ソブリンウェルスファンドは、発展途上国を均質なブロックとして扱っておらず、回答者の83%が、今後数年で中国を除く新興アジア諸国を最優先の投資先として選んでいます。 EM債券については、回答者の半数以上が発展途上国への投資に利用しており、インドがトップの選択肢となっています。 回答者の88%が、インドの債券への投資を増やす意向を示しており、2022年の66%から増加しています。 インドネシアも、2022年の27%から47%に増加し、債券へのエクスポージャーを増やす意向を示しており、中国は71%から35%に減少しています。
全体として、最新の調査で示されたポジティブなセンチメントの改善は、発展途上国への投資に対する強気の見方をさらに後押しする可能性があります。 EM株式は割安であり、EM債券とともに、今年後半に予想される金利引き下げの恩恵を受けるでしょう。 さらに、EM通貨は強まっており、国際投資家のリターンが本国通貨に換算された際に、リターンが向上しています。 さらに、EM政府は、投資家に好まれる経済政策を採用しており、先進国よりも経済成長が速くなっています。
英ポンドは、今年、G10通貨の中で最もパフォーマンスが良く、堅調なドルに対して約2%、ユーロに対して約3%上昇しています。 これにより、英ポンドは、英国の貿易相手国の通貨バスケットに対して、2016年のEU離脱国民投票以来最高水準に達しました。 この上昇は、英国の経済成長が予想を上回っていることと、イングランド銀行が他の中央銀行よりも金利を引き下げる可能性が低いとの見方が後押ししています。 さらに、今月初めに行われた労働党の大勝は、投資家の間で、政治不安の終焉と、ブレグジット後の英国とEUの関係がより建設的なものになる可能性に対する楽観的な見方を高めています。 この新たな落ち着きは、大統領選挙を控え、米国政治が劇的な変化を遂げていることや、フランスで政治危機が続いていることとは対照的です。
投資銀行は、英ポンドの上昇が続くと予想しています。 JPモルガンのアナリストは、英ポンドが来年3月までに1.35ドルに達すると予想しており、ゴールドマンサックスは、長期的な見通しでは1.35ドルに達すると予想しています。 シティグループのストラテジストは、ユーロに対する英ポンドに強気の見方を示し、英ポンドがブレグジット以来初めて1.22ユーロに上昇すると予想しています。 しかし、一部は、楽観的な見方が行き過ぎているため、英ポンドが短期的に調整される可能性があると警告しています。 例として、商品先物取引委員会のデータによると、投機筋は、英ポンドの先物市場におけるネットロングポジションを過去最高に押し上げています。 このデータは1999年から収集されています。
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