中国の大規模パッケージ

先週の主なニュースをいくつかご紹介します。

• 英国の債務対GDP比率は、1961年以来初めて100％に達しました。
• 英国の消費者信頼感は、2年半で最も速いペースで急落しました。
• ユーロ圏の事業活動は予想外に縮小しました。
• 中国は、経済を活性化させるための広範な景気刺激策を発表しました。
• 金価格は過去最高値を更新しました。

今週のレビューで、これらのニュースを詳しく見ていきましょう。

英国

英国政府の財政赤字（歳入と歳出の差）は拡大しており、エネルギー補助金、社会サービス、公共部門の給与、債務利払いへの支出が増加しています。この穴埋めのため、政府は資金調達手段として国債発行に頼っています。そして先月、政府は予想を上回る137億ポンド（182億ドル）を借り入れ、パンデミックを除けば過去最高の8月の記録を更新しました。これらの数字は、政府が4月の会計年度開始以来、641億ポンドを借り入れたことを意味し、これは予算責任局が3月に当初予測していた額よりも11％多いです。そして、これらの追加の負債により、英国の国家債務残高は、経済規模に対する比率で、1961年以来初めて100％に達しました。

このデータは、新たに選出された労働党政府が来月の年間予算で財政計画を発表する前に、英国の公的財政の最後のスナップショットとなります。そして、これは重要なものになる可能性があります。労働党は、今年初めに経済が回復したにもかかわらず、国の財政は改善されなかったため、すでに「難しい決断」を迫られていると警告されています。そのため、英国人は支出削減と増税という不人気な組み合わせに備えており、それがセンチメントに影響を与え始めています。その例として、最近のデータでは、英国の消費者信頼感は9月に急落し、2022年4月（ロシアによるウクライナ侵攻を受けてエネルギーコストが急騰した時期）以来、最も速いペースで落ち込みました。

ヨーロッパ

ユーロ圏は今週初めに悪いニュースを受けました。9月のユーロ圏の事業活動は予想外に縮小しました。ユーロ圏製造業PMIは、今月は8月の51から48.9に低下し、成長と縮小の境界線である50を下回ったのは2月以来初めてです。アナリストは、50.5への緩やかな低下を予想していました。この低下は、ユーロ圏の2大経済国であるドイツとフランスが主導し、両国とも事業活動は予想をはるかに下回って急落しました。全体として、このデータは、ユーロ圏経済の減速が、年初に回復した勢いが失われた後に、より顕著になっていることを示唆しています。そして、金利の低下はいくらかサポートになるかもしれませんが、一部のアナリストは、問題は構造的なものであり、より難しい解決策が必要であると主張しています。

中国

中国では、当局は火曜日に、世界第2位の経済の成長を回復させることを目的とした、広範な景気刺激策を発表しました。まず、中央銀行の主要政策金利である7日物逆レポ金利が、1.7％から1.5％に引き下げられました。次に、銀行が準備として保有しなければならない金額である準備預金率が、0.5％ポイント引き下げられ、2018年以来最低水準となりました。これにより、銀行システムに1兆元（約17兆円）の流動性が供給されました。中央銀行はまた、今年中に準備預金率をさらに0.25～0.5％ポイント引き下げる可能性を示唆しました。

第三に、問題を抱えている不動産セクターを支援するための対策が発表されました。これには、既存の住宅ローンに対する借入コストの引き下げ、2軒目の住宅購入に対する最低頭金比率を25％から15％に引き下げることが含まれます。さらに、中国の中央銀行は、地方政府が売れ残りの住宅を安価な資金で買い取るための融資を100％負担します。これは、以前の60％から引き上げられたものです。第四に、当局は、証券会社、保険会社、ファンドが株式を購入するのを支援するための5,000億元のファンドを発表しました。中央銀行はまた、企業が自社株買いを行うのを支援するために、3,000億元を提供します。これらの発表を受けて、中国の上海と深センに上場する株式のCSI300指数は火曜日に4.3％上昇し、2020年7月以来最大の上げ幅となりました。

これらの対策のいくつかは予想されていましたが、大々的に発表されたことは、当局が、中国が今年の成長目標である約5％を達成できないリスクを深刻に受け止めていることを示しています。この政策パッケージは、その目標を達成可能にする可能性がありますが、中国の長期的なデフレ圧力と根強い不動産危機を緩和するのに十分かどうかについては疑問が残ります。さらに、当局は、消費需要を押し上げるための積極的な対策をまだ導入していません。一部のアナリストは、これが経済にとって重要な欠けている要素であると考えています。結局のところ、中国の消費者が支出をためらっている場合、お金を安くしても成長は促進されません。

商品

今週もまた、金価格は過去最高値を更新し、水曜日に1オンス2,670ドルに達しました。これは、米国の消費者信頼感が9月に予想外に3年ぶりの大幅な低下を示したという報告が出た翌日であり、トレーダーはFRBによるより積極的な利下げに賭けていました。（金利の低下は、金利を生み出さない金の保有機会費用を減らすことで、金に有利に働きます）。同時に、米国の金利がさらに低下するとの期待から、ドルが下落し、多くの買い手にとって金が安価になっています。最後に、中東での地政学的緊張の高まりも、金の安全資産としての需要を高めています。

銀価格は、それに遅れをとるまいと、10年以上ぶりの高値圏で推移しています。銀は、金としばしば連動して動くため、金の急騰から恩恵を受けています。結局のところ、どちらも安全資産とインフレヘッジと見なされており、同様の経済的および市場要因の影響を受けています。金と銀の主な違いは、銀は工業分野でのウェイトが大きいことです。銀の年間消費量の46％は工業分野から来ていますが、金はわずか6％です。そして、今週、中国が経済を活性化させるための大規模な景気刺激策を発表したことで、銀などの工業用金属が大幅に上昇しました。

来週

• 月曜日：日本の工業生産と小売売上高（8月）、中国PMI（9月）、英国M4マネーサプライ（8月）。
• 火曜日：日本の失業率（8月）、ユーロ圏インフレ（9月）、米国の求人件数と労働市場回転率調査（8月）。決算発表：ナイキ。
• 水曜日：ユーロ圏失業率（8月）。
• 木曜日：米国の工場受注（8月）。決算発表：コンステレーション・ブランズ。
• 金曜日：米国の労働市場報告（9月）。