ECB再び利下げ

先週の主なニュースをいくつかご紹介します。

• 欧州中央銀行は今年3回目の利下げを実施し、主要な預金金利を0.25％引き下げて3.25％にしました。
• 英国のインフレ率は予想を上回る下落を見せた一方、賃金は2022年以降で最も低いペースで増加しました。
• 中国ではデフレ圧力が再燃しています。
• そして、同国の輸出成長は予想外に鈍化しました。
• しかし、同国の第3四半期の経済成長は予想をわずかに上回りました。
• OPECは今年と来年の原油需要予測を下方修正しました。

今週のレビューで、これらのニュースを詳しく見てみましょう。

ヨーロッパ

広く予想されていたように、欧州中央銀行は今週、今年3回目の利下げを実施し、主要な預金金利を0.25％引き下げて3.25％にしました。 この動きは、銀行がインフレ対策から経済支援へと焦点を移していることを示しています。インフレ率は最近、3年以上ぶりに2％目標を下回りました。ユーロ圏は勢いを失っており、家計の消費が今年初めに始まった回復を維持するのに十分ではなく、製造業は依然として地域外からの需要の弱さのために苦戦しています。しかし、ECBは成長に対するリスクは依然として下方リスクに傾いていると繰り返し述べていますが、景気後退の可能性は低いとしています。最後に、銀行は次のステップについてあまり多くを語ることには慎重でしたが、トレーダーは3月までのすべての会合で利下げを予想しています。

英国

イングランド銀行は今週、英国のインフレ率が2021年4月以来初めて中央銀行の2％目標を下回ったことを受け、祝う理由がありました。消費者物価指数は9月に前年比1.7％上昇し、8月の2.2％から鈍化し、エコノミストが予想した1.9％を下回りました。 食料品やエネルギーなどの変動の大きい項目を除外したコアインフレは、予想を上回る下落を見せ、3.2％となりました。最後に、サービスインフレも予想を上回る下落を見せ、5.6％から4.9％に低下しました。これは2022年5月以来の最低水準です。予想を上回る好調な数字を受け、トレーダーは、イングランド銀行が8月に0.25％引き下げたことを受け、11月と12月にさらなる利下げを予想するようになりました。

サービスインフレの大幅な下落は、イングランド銀行が労働市場に関連する国内の価格圧力の重要な指標として注視していることを考えると、レポートの中で最もポジティブな結果と言えるでしょう。そして、この減速は、今週発表された別のデータと一致しており、このデータは、英国の賃金が夏期に2年以上で最も低いペースで増加したことを示しています。より具体的には、ボーナスを除く平均賃金は、8月までの3か月間で前年比4.9％上昇しました。これは2022年第2四半期以来の最小の増加であり、7月までの3か月間の5.1％から低下しました。

中国

中国は今週、世界第2位の経済の現状を混在させたデータを発表しました。まず、中国の最新のインフレレポートは、9月にデフレ圧力が再燃したことを示しており、消費者物価は依然として弱く、工場出荷価格は引き続き下落しています。より具体的には、消費者物価は前月比で予想を下回る0.4％上昇しました。これは8月の0.6％から鈍化しています。 新鮮な野菜価格の大幅な上昇が、総合指標をゼロ以上維持するのに役立ちました。コアインフレはわずか0.1％となり、2021年2月以来の最低水準となりました。最後に、工場が卸売業者に製品を販売する際に請求する価格を示す生産者物価指数は、9月に予想を上回る2.8％下落し、24か月連続で下落しました。

これらの数字は、政策当局が9月下旬に一連の景気刺激策を導入する前に、消費者需要が弱かったことを示しています。この景気刺激策は、価格下落と経済活動の低迷という悪循環を防ぐことを目的としています。さらに、消費者物価が下落すると予想されるため、消費者は購入を遅らせる可能性があり、すでに弱い消費をさらに抑制する可能性があります。その結果、企業は需要が不確実なため、生産と投資を削減する可能性があります。さらに、価格下落は企業の収益を減少させ、賃金と利益に悪影響を与える可能性があります。最後に、デフレ時には、価格と賃金は下落しますが、債務の価値は下落せず、返済の負担が増加し、デフォルトのリスクが高まります。

第2に、中国の最新の貿易報告書は、9月の輸出成長が予想外に鈍化したことを示しており、外部需要の弱さを示唆し、経済の明るい兆候の1つに打撃を与えています。輸出は前年比で予想を大幅に下回る2.4％増加しました。これは8月の8.7％から大幅な鈍化です。 日本、韓国、台湾などの主要市場への出荷はすべて減少しました。一方、欧州連合と米国への輸出は、これらの地域の政治家が中国からの輸入品に対する関税を引き上げたため、少なくとも4か月で最も低い伸びを示しました。

第3に、中国の最新のGDPレポートは、経済生産が18か月で最も低いペースで増加したことを示しました。世界第2位の経済は、第3四半期に前年比4.6％成長しました。これは予想をわずかに上回っていますが、2023年初頭以来の最低の成長率です。 この数字は、中国経済が今年最初の9か月間で4.8％成長したことを意味します。これは、政府が設定した約5％の目標をわずかに下回っています。とはいえ、第3四半期の後半には状況が好転し、小売売上高、工業生産、固定資産投資はすべて9月に8月からの増加を示しました。アナリストは、9月下旬に発表された新しい景気刺激策を考慮すると、第4四半期には経済がより良いパフォーマンスを発揮する可能性があるとすぐに指摘しました。

コモディティ

OPECは、世界最大の産油国グループが世界の消費の鈍化を遅ればせながら認めたため、今年と来年の原油需要成長予測を3か月連続で下方修正しました。 OPECの最新の月次報告書によると、2024年の世界の原油需要は1日当たり190万バレル増加すると予想されています。これは、以前の予測よりも1日当たり約10万バレル低くなっています。2025年の需要は1日当たり160万バレル増加すると予想されています。これは、以前の予測よりも1日当たり約10万バレル低くなっています。

これらの連続的な下方修正により、OPECは今年を通じて維持してきた強気な予測から後退し始めています。しかし、これらの削減後も、OPECの需要予測は他の予測よりも大幅に高くなっています。たとえば、国際エネルギー機関（IEA）は今週、2025年の世界の原油需要は1日当たりわずか100万バレル増加すると予想していると繰り返し述べています。IEAによると、中東での地政学的リスクが原油生産を脅かしているにもかかわらず、世界の供給は豊富です。そのため、IEAは来年初頭に原油の大きな過剰供給を予想しています。 この暗い予測と、イスラエルがイランとの緊張がエスカレートする中でイランの原油インフラストラクチャを標的にしない可能性があるという報道を受け、今週は原油価格が急落しました。

来週

• 月曜日: 中国の1年物プライムレート発表。
• 火曜日: 決算発表: 3M、GE Aerospace、ゼネラルモーターズ、フィリップモリスインターナショナル、ベライゾン。
• 水曜日: ユーロ圏消費者信頼感（10月）。決算発表: テスラ、IBM、AT&T、ボーイング、コカ・コーラ、サーモフィッシャーサイエンティフィック、サービスナウ。
• 木曜日: ユーロ圏、英国、米国のPMI（10月）。
• 金曜日: ユーロ圏M3マネーサプライ（9月）、米国耐久財受注（9月）、米国消費者信頼感（10月）。