ECB再び利下げ

先週の主なニュースをいくつかご紹介します。

• 欧州中央銀行は今年3回目の利下げを実施し、主要な預金金利を0.25％引き下げて3.25％にしました。
• 英国のインフレ率は予想を上回る下落を見せ、賃金は2022年以降で最も低い伸びを示しました。
• 中国ではデフレ圧力が再燃しています。
• そして、同国の輸出成長は予想外に鈍化しました。
• しかし、同国の第3四半期の経済成長は予想をわずかに上回りました。
• OPECは今年と来年の原油需要見通しを引き下げました。

今週のレビューで、これらのニュースを詳しく見ていきましょう。

ヨーロッパ

予想通り、欧州中央銀行は今週、今年3回目の利下げを実施し、主要な預金金利を0.25％引き下げて3.25％にしました。 この動きは、銀行がインフレ対策から経済支援へと焦点を移していることを示しています。インフレ率は最近、3年以上ぶりに2％目標を下回りました。ユーロ圏は勢いを失っており、家計の消費が今年初めに始まった回復を維持するのに十分ではなく、製造業は地域外からの需要の弱さのために苦戦しています。しかし、ECBは成長に対するリスクは依然として下方リスクに傾いていると繰り返し述べていますが、景気後退の可能性は低いとしています。最後に、銀行は今後の動きについてあまり多くを語ることには慎重でしたが、トレーダーは3月までのすべての会合で利下げが行われると予想しています。

英国

イングランド銀行は今週、英国のインフレ率が2021年4月以来初めて中央銀行の2％目標を下回ったことを受け、祝う理由がありました。9月の消費者物価指数は前年比1.7％上昇し、8月の2.2％から鈍化し、エコノミストの予想である1.9％を下回りました。 食料品やエネルギーなどの変動の大きい項目を除外したコアインフレは、予想を上回る下落を見せ、3.2％となりました。最後に、サービスインフレも予想を上回る下落を見せ、5.6％から4.9％に低下しました。これは2022年5月以来の最低水準です。予想を上回る好調な数字を受け、トレーダーはイングランド銀行が8月に0.25％引き下げた利下げを、11月と12月にもさらに実施する可能性が高まりました。

サービスインフレの大幅な低下は、イングランド銀行が労働市場に関連する国内の価格圧力の重要な指標として注視していることを考えると、このレポートで最もポジティブな結果と言えるでしょう。そして、この減速は、今週発表された別のデータと一致しており、このデータは、英国の賃金が夏期に2年以上で最も低い伸びを示したことを示しています。具体的には、ボーナスを除く平均賃金は、8月までの3か月間で前年比4.9％上昇しました。これは2022年第2四半期以来の最小の伸びであり、7月までの3か月間の5.1％から低下しました。

中国

中国は今週、世界第2位の経済の現状を反映した、さまざまなデータを発表しました。まず、中国の最新のインフレレポートは、9月にデフレ圧力が再燃したことを示しており、消費者物価は依然として弱く、生産者物価は下落を続けています。具体的には、9月の消費者物価指数は前年比0.4％上昇し、8月の0.6％から鈍化しました。 生鮮野菜価格の大幅な上昇が、総合指数をゼロ以上維持するのに役立ちました。コアインフレはわずか0.1％となり、2021年2月以来の最低水準となりました。最後に、生産者物価指数は、工場が卸売業者に製品を販売する価格を反映しており、9月は前年比2.8％下落し、24か月連続の下落となりました。

これらの数字は、政策当局が9月下旬に、価格下落と経済活動の低迷という悪循環を防ぐために、さまざまな刺激策を導入する前に、消費者需要が弱かったことを示しています。さらに、消費者物価が下落すると予想されるため、消費者は購入を遅らせる可能性があり、すでに弱い消費をさらに抑制する可能性があります。その結果、企業は需要の不確実性から、生産と投資を削減する可能性があります。さらに、価格下落は企業の収益を減少させ、賃金と利益に悪影響を与える可能性があります。最後に、デフレ時には、価格と賃金は下落しますが、債務の価値は下落せず、返済の負担が増加し、デフォルトのリスクが高まります。

次に、中国の最新の貿易報告書は、9月の輸出成長が予想外に鈍化したことを示しており、外部需要の弱さを示唆し、経済の明るい兆候の1つに打撃を与えました。9月の輸出は、ドル建てで前年比2.4％増加し、予想を大幅に下回り、8月の8.7％から大幅に鈍化しました。 日本、韓国、台湾などの主要市場への輸出はすべて減少しました。一方、欧州連合と米国への輸出は、これらの地域の政治家が中国からの輸入品に対する関税を引き上げたため、少なくとも4か月で最も低い伸びを示しました。

3つ目に、中国の最新のGDPレポートは、経済生産が18か月で最も低い伸びを示したことを示しました。世界第2位の経済は、第3四半期に前年比4.6％成長しました。これは予想をわずかに上回っていますが、2023年初頭以来の最低の伸びです。 この数字は、中国経済が今年1～9月期に4.8％成長したことを意味しており、政府の目標である約5％をわずかに下回っています。とはいえ、第3四半期の後半には状況が改善し、9月の小売売上高、工業生産、固定資産投資はすべて8月から加速しました。アナリストは、9月下旬に発表された新しい刺激策を考えると、第4四半期には経済がより良いパフォーマンスを発揮する可能性があるとすぐに指摘しました。

コモディティ

OPECは、世界最大の産油国グループが、世界的な消費の鈍化を遅ればせながら認識したため、今年と来年の原油需要成長見通しを3か月連続で引き下げました。 OPECの最新の月次報告書によると、2024年の世界の原油需要は1日当たり190万バレル増加すると予想され、2025年には1日当たり160万バレル増加すると予想されています。どちらも、以前の予想よりも1日当たり約10万バレル低くなっています。

これらの連続的な下方修正により、OPECは今年を通じて維持してきた強気な見通しから後退し始めています。しかし、これらの削減後も、OPECの需要見通しは他の機関よりも大幅に高いままです。例えば、国際エネルギー機関（IEA）は今週、2025年の世界の原油需要は1日当たりわずか100万バレル増加すると予想していることを改めて表明しました。そして、中東での地政学的リスクが原油生産を脅かしているにもかかわらず、IEAによると、世界の供給は豊富です。そのため、IEAは来年初頭に原油の大きな供給過剰を予想しています。 この暗い見通しと、イスラエルがイランとの緊張がエスカレートする中で、イランの原油インフラストラクチャを攻撃しない可能性があるという報道を受け、今週は原油価格が急落しました。

来週

• 月曜日: 中国の1年物プライムレート発表。
• 火曜日: 決算発表：3M、GEエアロスペース、ゼネラルモーターズ、フィリップモリスインターナショナル、ベライゾン。
• 水曜日: ユーロ圏消費者信頼感（10月）。決算発表：テスラ、IBM、AT&T、ボーイング、コカ・コーラ、サーモフィッシャーサイエンティフィック、サービナウ。
• 木曜日: ユーロ圏、英国、米国のPMI（10月）。
• 金曜日: ユーロ圏M3マネーサプライ（9月）、米国耐久財受注（9月）、米国消費者信頼感（10月）。