ビットコイン急落

トレーダーの皆様、週末はいかがお過ごしでしょうか。今週の主なニュースをいくつかご紹介します。

1. 米国の消費者信頼感が急落しました。
2. NVIDIAは、前四半期に過去最高の売上高と利益を達成しました。
3. 暗号通貨市場の暴落により、ビットコインは過去最高値から25％以上下落しました。
4. 欧州の防衛株は過去最高値に急騰しました。
5. 軍事費の増加は、欧州経済と市場に影響を与える見込みです。

今週のレビューで、これらのニュースを詳しく見ていきましょう。

米国

今週発表された新たなデータによると、米国の消費者信頼感は2月に2021年8月以来最大の下げ幅となり、コロナウイルスのデルタ株が猛威を振るっていた時期に匹敵する水準にまで落ち込みました。具体的には、全米経済研究所の消費者信頼感指数は7ポイント下落し98.3となり、3か月連続の低下となりました。これは、トランプ政権の政策に対する不確実性が家計に重くのしかかっていることを示す証拠であり、広範な経済見通しに対する懸念が反映されています。一方、今後1年間のインフレ期待は2023年5月以来最高水準に上昇し、トランプ大統領が計画している関税による価格上昇が予想されることを反映しています。これは、ミシガン大学が先週発表した別のレポートと一致しており、同レポートでは、米国の消費者の長期的なインフレ期待が過去30年近くで最高水準に達したことが示されています。

NVIDIA

今週は、水曜日に最新の決算を発表したNVIDIAに注目が集まりました。投資家がなぜこれほど注目しているのかは理解できます。世界で2番目に価値の高いこの企業は、過去2年間で市場を押し上げてきたAIブームの中心に位置しています。そして、NVIDIAは再び予想を上回る結果を出しました。前四半期の売上高は前年比78％増の393億ドルと過去最高を記録しました。これは前四半期に比べて成長ペースは鈍化しましたが、アナリスト予想の383億ドルを上回りました。さらに、利益は221億ドルと過去最高を記録し、予想を大幅に上回りました。

しかし、すべてが順調だったわけではありません。NVIDIAは、ブラックウェルと呼ばれる新しいチップ設計の導入を急いでいるため、粗利益率は予想よりも低くなると警告しました。そして、米国の関税が業績に影響を与えるリスクもあります。この不確実な見通しは、AI業界にとって不安定な時期に発表されました。NVIDIAの株価は今年、データセンター事業者が支出を抑制するとの懸念から下落しています。さらに、中国のスタートアップ企業DeepSeekが、チャットボットを安価に開発できることを示唆し、NVIDIAの強力なAIチップの需要が減少する可能性があるとの懸念が生じています。NVIDIAの経営陣は、決算説明会でこれらの問題の大部分を解消しましたが、同社が過去のような目覚ましい業績を達成することは難しくなっています。例えば、ブルームバーグによると、同社の第4四半期の売上高はアナリスト予想をわずかに上回っただけで、利益は予想を上回る幅は2022年11月以来最小となりました。

暗号通貨

ビットコインの価格は今週下落し、金曜日に80,000ドルを下回りました。これは、わずか6週間前に記録した過去最高値から25％以上下落したことを意味します。この売却は、トランプ大統領が最新の関税の脅威を発したことを受け、神経質な投資家がデジタルトークンやその他のハイリスク資産を売却したことで、暗号通貨セクター全体で広範な下落が発生したことが原因です。例えば、投資家は火曜日にスポットビットコインETFから10億ドル以上を引き出し、これらのファンドが昨年1月にデビューして以来、最大の1日の資金流出となりました。

防衛

トランプ大統領は先月ホワイトハウスに復帰して以来、欧州の安全保障に対する米国の軍事支援を縮小する一方、NATOの目標であるGDPの2％を超える防衛費の増額を地域同盟国に要求し、新たな目標として5％を提案するなど、圧力を強めています。これにより、欧州の防衛企業の株価は過去最高値に達しました。投資家は、各国政府が欧州の安全保障の負担をより多く引き受け、数百億ユーロの追加軍事費を支出すると予想しています。一方、米国の防衛株は今年下落しており、トランプ大統領が米国の防衛予算を半減させる発言、国防長官が来年の軍事費を8％削減する計画、そしてイーロン・マスク氏がF-35戦闘機を批判したXの投稿（マスク氏は新たに設立された米国政府効率省の長官です）によって、投資家の信頼は揺らいでいます。

欧州が防衛費を増額するにつれて、その経済への影響を検討する価値があります。政府支出は、GDPの4つの主要な構成要素の1つです。したがって、論理的に言えば、軍事費の増加は経済成長の促進につながります。しかし、その関係はそれほど単純ではありません。政府は最終的に有限の予算を持っています。そのため、戦車、人員、軍事装備への支出の増加は、一般的に他の分野の支出の削減によって相殺されなければなりません。

防衛に割り当てられる資金が増加すると、インフラストラクチャや教育などの分野に割り当てられる資金が減少することが多いため、一部の人々は、軍事費の増加は長期的な成長と発展に悪影響を及ぼす可能性があると主張しています。しかし、ここでも、その関係はそれほど単純ではありません。エコノミスト誌の調査によると、OECDに加盟する38カ国（ほとんどが富裕国）では、軍事費と経済成長の間に一貫した関係は見られませんでした。

これは、まったく関係がないという意味ではありません。ある調査によると、貧困国における軍事費は、しばしば経済拡大を犠牲にして行われる一方、富裕国では、経済を刺激する可能性が高いことがわかりました。これには2つの考えられる説明があります。第1に、発展途上国では監視が弱いため、巨額の軍事予算は腐敗した役人にとって魅力的な標的となります。第2に、貧困国では、軍事費は教育、インフラストラクチャ、その他の成長を生み出す分野に割り当てられる可能性のある資金を奪うため、「機会費用」が高くなります。富裕で発展した国では、機会費用は低くなります。

しかし、巨額の軍事予算が支えることができる経済のもう1つの側面があります。それは雇用です。これは、現役の軍人だけでなく、兵器製造、物流など、軍隊が依存する産業に従事するすべての人々を指します。欧州諸国が長期的な視点に立ち、米国製のメーカーに頼るのではなく、国内の兵器産業に投資するようになっているため、これは近年ますます重要なテーマとなっています。

市場への影響という点では、これらの急増する軍事費は、何らかの方法で賄われなければなりません。そして、それは通常、政府の借入を増やすことを意味します。そして、政府債券が発行されるほど、それらが要求する利回りは高くなります。したがって、固定收益市場に直接的な影響があり、それらの高い利回りが投資家を株式、暗号通貨、その他のハイリスク資産から引き離す可能性があるため、他の市場にも間接的な影響があります。

ここには、もう1つの、より抽象的な潜在的な影響もあります。それは、軍事費の増加が紛争のリスクを軽減する可能性があるという考え方です。もちろん、これははるかに微妙で測定が難しいことですが、次のように考えてみてください。政府が軍事と防衛に巨額の資金を投入すると、「抑止の配当」を支払います。つまり、その国は侵略されたり、経済と市場が急落するような戦争に巻き込まれたりする可能性が低くなります。これは重要です。結局のところ、あらゆる成功した経済の重要な要素は、人々と企業に投資する自信を与える平和と安定です。

来週

1. 月曜日：ユーロ圏インフレ（2月）。
2. 火曜日：ユーロ圏失業率（1月）。決算：CrowdStrike。
3. 水曜日：特に重要なイベントはありません。
4. 木曜日：欧州中央銀行の金利決定、米国の貿易収支（1月）、ユーロ圏小売売上高（1月）。決算：JD.com、Broadcom、Costco。
5. 金曜日：中国の貿易収支（2月）、米国の労働市場報告（2月）。
6. 日曜日：中国のインフレ（2月）。