機関投資家は強気だ

トレーダーの皆様、週末はいかがお過ごしでしょうか。今週の主なニュースをいくつかご紹介します。

1. 日本の経済成長は予想を大幅に上回りました。
2. 英国の賃金上昇は8か月ぶりの高水準に加速しました。
3. そして、同国のインフレ率は10か月ぶりの高水準に上昇しました。
4. 機関投資家は15年ぶりのリスク許容度を示しています。
5. 欧州株は過去最高値を更新しました。

今週のレビューでこれらのニュースの詳細をご覧ください。

日本

月曜日に発表された新しいデータによると、日本のGDPは12月までの3か月で予想を上回り、企業支出と純輸出が3四半期連続の成長を牽引しました。アジア第2位の経済規模を持つ日本は、前期比年率2.8%の成長を記録し、前期の1.7%から大幅に加速し、1.1%の予想を大きく上回りました。 年末の堅調な推移により、経済は2024年全体で0.1%の成長を達成し、市場予想の小幅な縮小を回避しました。

これらの数字は、日本銀行が昨年「金融政策の正常化」を進め、一連の利上げを開始したにもかかわらず、日本の経済が良好な状態にあることを示しています。日銀は今年、借入コストを引き上げ続けることが広く予想されており、トレーダーは少なくとも1回、おそらく7月の会合で利上げを行うと予想しています。利上げの見通しと予想を上回るGDPの数値により、今週初めに円高が進みました。

英国

火曜日に発表された新しいデータによると、英国の賃金上昇は8か月ぶりの高水準に加速し、雇用は予想外に増加しました。これは、労働党政権が間もなく導入する給与税の引き上げにもかかわらず、雇用市場が堅調であることを示しています。2024年第4四半期の平均賃金は、ボーナスを除いて前年比5.9%上昇し、11月までの3か月間の5.6%から上昇しました。 賃金上昇の加速は、民間部門（イングランド銀行にとって重要な指標）でより顕著であり、ボーナスを除く平均賃金は6.2%増加しました。一方、公共部門の賃金は同期間に4.7%増加しました。

エコノミストは、政府の10月予算が労働市場にどのような影響を与えるかを注視していました。財務大臣は、雇用主の国民保険料を引き上げ、最低賃金を引き上げることを決定しました。どちらも4月に発効する予定であり、雇用が減速する可能性に対する懸念が高まっていました。しかし、1月の給与支払い対象従業員数は21,000人増加し、予算発表以降の合計は20,000人未満の減少にとどまりました。全体として、これらの数字は、イングランド銀行が低迷する経済成長と持続的なインフレ、そして堅調な労働市場という課題を克服する中で、利下げに対する慎重な姿勢を支持する可能性があります。

しつこい物価上昇について言えば、水曜日に発表されたデータによると、英国のインフレは予想を上回るペースで加速し、10か月ぶりの高水準に達しました。1月の消費者物価指数は前年比3%上昇し、12月の2.5%から大幅に加速し、エコノミストが予想した2.8%を上回りました。 この上昇は、航空運賃、自動車燃料、食料品のコスト、および私立学校の授業料に対する付加価値税の導入など、いくつかの要因によって引き起こされました。一方、変動の大きい食料品とエネルギーを除外したコアインフレは、4月以来の高水準となる3.7%に上昇しました。最後に、イングランド銀行が国内の物価上昇の兆候を把握するために注視しているサービスインフレは、1月の5%に加速し、前月の4.4%から予想を下回りました。

最近のインフレの上昇は、イングランド銀行の2%の目標からさらにインフレを遠ざけており、多くのエコノミストは、今年後半にエネルギー料金の上昇が物価上昇圧力をさらに強めると予想しています。イングランド銀行は、インフレが第3四半期に3.7%のピークに達した後、目標水準に低下すると予想しています。トレーダーはそう信じているようです。彼らは、イングランド銀行が今月初めすでに借入コストを引き下げた後、今年さらに2回、0.25ポイントの利下げを行うという賭けに固執しています。

株式

バンク・オブ・アメリカは毎月、機関投資家のポジションと最新の考え方を把握するために、グローバルファンドマネージャー調査を実施しています。2月に実施された最新の調査によると、投資家は15年ぶりのリスク許容度を示しており、ファンドマネージャーの現金保有量は2010年以来の最低水準に低下しています。 さらに、参加者の34%が、2025年に世界株式が最もパフォーマンスの高い資産になると予想しており、11%が債券のアンダーウェイトを示しました。調査によると、世界株式に対するこの楽観的な見方は、AIに対する楽観的な見方と、今年経済成長が堅調で利下げが進むという期待によって支えられています。最後に、回答者の約89%が、米国株式が過大評価されていると回答しました。これは少なくとも2001年4月以来の最高水準です。

その結果、投資家は割安な欧州株式に殺到しており、ストックス・ヨーロッパ600指数は今年約9%上昇し、過去最高値を更新しました。 欧州株式は、魅力的なバリュエーションに加えて、好ましいマクロ経済環境から恩恵を受けています。経済は回復すると予想され、借入コストは低下しており、日曜日のドイツの選挙は新たな財政刺激への期待を高めており、ユーロ圏が最悪のシナリオである貿易戦争を回避する可能性があります。ウクライナでの停戦交渉も、市場の雰囲気を改善しています。最後に、利益、自社株買い、そして利益予想の上方修正に対する楽観的な見方が、この勢いをさらに後押ししています。

来週

1. 月曜日: 決算発表: Zoom。
2. 火曜日: 米国消費者信頼感指数（2月）。決算発表: ホームデポ、イントゥイット。
3. 水曜日: 米国新築住宅販売（1月）。決算発表: エヌビディア、セールスフォース、スノーフレイク、シノプシス。
4. 木曜日: ユーロ圏M3マネーサプライ（1月）、ECB最新会合議事録、米国GDP（第4四半期）、米国耐久財受注（1月）。決算発表: HP。
5. 金曜日: 日本工業生産指数と小売売上高（1月）、米国個人所得と支出、米国貿易収支（1月）。
6. 土曜日: 中国PMI（2月）。