投資家は関税に怯えている

トレーダーの皆様、週末はいかがお過ごしでしょうか。今週の主なニュースをいくつかご紹介します。

1. トランプ大統領は、カナダ、メキシコ、中国からの輸入品に大幅な関税を課すことを発表しました。
2. ユーロ圏のインフレは予想外に加速しました。
3. イングランド銀行は金利を引き下げました。
4. 世界の気温が初めて重要な気候変動の閾値を超えました。

これらのニュースの詳細については、今週のレビューをご覧ください。

貿易戦争

ドナルド・トランプ大統領は、すべての投資家が恐れていた貿易戦争に正式に火をつけ、週末にカナダ、メキシコ、中国の3カ国（米国の最大の貿易相手国）からの製品に大幅な新たな関税を課すことを発表しました。米国大統領は日曜日、カナダとメキシコからのすべての輸入品に25％の追加関税を適用する大統領令を発令しました。ただし、カナダ産原油とエネルギー製品は除外され、10％の課税が適用されます（カナダは米国にとって最大の外国産原油供給国であり、米国が輸入する原油の約60％を占めています）。中国からの輸入品には、既存の米国関税に加えて10％の関税が課されます。

関税は火曜日に発効する予定でしたが、月曜日の午後までに、トランプ大統領はカナダとメキシコに対して1か月の猶予を発表しました。これは、両国の米国隣国が国境での移民と麻薬密売を抑制するためのより厳しい措置を講じることに同意したためです。これは、特に新たな関税が経済に大きな影響を与えることが予想されていたことを考えると、安心材料でした。たとえば、ブルームバーグ・エコノミクスは、関税によって米国の平均関税率が現在の約3％から10.7％に上昇し、国内経済に大きな供給ショックが発生すると推定しました。その結果、米国のGDPは1.2％の打撃を受け、コアインフレの重要な指標は0.7％ポイント上昇する可能性があると、ブルームバーグは述べています。

大統領令には、各国が報復措置を取らないようにするための「報復条項」が含まれていましたが、3カ国すべてが何らかの措置を講じることを誓いました。たとえば、カナダはすぐに、米国産アルコール、衣料品、家庭用電化製品、木材など、1,000億ドル相当の製品に25％の関税を課すことを発表しました（ただし、これらも月曜日にトランプ大統領とカナダとの会談後、1か月延期されました）。中国は、そのような猶予を与えられず、火曜日に関税が課せられたため、米国の輸入品に幅広く関税を課すことで報復し、Googleに対する独占禁止調査を開始し、レアメタルの輸出規制を強化しました。

トランプ大統領の行動と中国の報復は、本格的な貿易戦争のリスクを大幅に高め、今週初めに世界市場を揺さぶり、株式は下落し、米ドルは急騰しました。一方、カナダドル、メキシコペソ、人民元、ユーロはすべて下落しました。トレーダーがリスク資産へのエクスポージャーを削減したため、暗号通貨市場も急落しました。

ヨーロッパ

ユーロ圏のインフレは先月予想外に加速し、ユーロ圏経済の減速にもかかわらず、欧州中央銀行が金利引き下げに慎重な姿勢を維持する根拠となりました。消費者物価は1月、前年比2.5％上昇し、12月の2.4％から上昇し、エコノミストが予想していた据え置きを上回りました。変動の大きい食料品とエネルギーを除外したコアインフレは、2.7％で横ばいとなり、アナリストが予想していた2.6％への小幅な低下を下回りました。最後に、サービスインフレはわずかに低下しましたが、3.9％と依然としてかなり高い水準でした。全体として、この報告書は、欧州中央銀行が今年インフレが2％の目標に達すると確信しているにもかかわらず、ユーロ圏が依然として持続的な価格圧力に直面していることを浮き彫りにしました。

英国

イングランド銀行は基準金利を0.25％ポイント引き下げ、4.5％にしました。これは8月以降3回目の引き下げであり、借入コストは19か月ぶりの低水準となりました。この決定は満場一致でしたが、2人の当局者は、英国経済の停滞と世界貿易の不確実性のために、より大きな0.5％ポイントの引き下げを主張しました。それでも、イングランド銀行は金利の将来の見通しについて慎重な姿勢を示し、インフレを2％の目標に戻すには、あと2回の引き下げが必要であると示唆しました。

最後に、イングランド銀行の最新の予測は、投資家にとって好ましいものではなく、スタグフレーションの懸念を再燃させました。イングランド銀行は、今年の経済成長率がわずか0.75％になると予想しており、11月に予想していた1.5％の半分です。2025年のインフレ予測は、以前の2.75％から3.5％に引き上げられました。

気候変動

2015年のパリ協定では、各国は世界の気温上昇を産業革命以前の水準から「2℃を大幅に下回る」とし、「理想的には」1.5℃に抑えることに合意しました。しかし、地球は2024年に初めてその閾値を超えました。具体的には、昨年、世界の平均気温は産業革命以前の基準値を1.6℃上回りました。これは、コペルニクス気候変動サービスが先月発表した報告書によるものです。同機関はまた、2015年から2024年までの10年間が記録上最も暑い10年間であったと付け加えました。しかし、すべてが悲観的なわけではありません。科学者は、この突破は、10年以上かけて気温が上昇するという長期的な気温上昇に基づいているパリ協定の履行に失敗することを意味するものではないと強調しています。

しかし、この突破は、上昇する世界の気温に対抗するためのより迅速で断固たる行動を求める声が高まっています。これは、気候変動の物理的な影響により、今後数十年で財務コストが急増する可能性があるため、企業にとって大きな意味を持ちます。適応策を講じなければ、これらのコストは、2050年代までにS＆P 500に含まれる企業が保有する実物資産の価値の年間平均3.2％に達するでしょう。これは、インデックスプロバイダーによるものです。これらのコストは、時間とともに累積する年間コストであり、多くの企業にとって重大な財務リスクを表しています。

最も影響を受けるのは、通信サービスセクター、特にデータセンターを所有および運営する企業です。データセンターは、ますますデジタル化が進んでいる経済にとって不可欠なものとなっています。結局のところ、これらの資産は、冷却の必要性が高いため、極端な気温や水へのアクセス制限の影響を受けやすいのです。

来週

1. 月曜日：中国の融資成長（1月）。決算発表：マクドナルド、バーテックス・ファーマシューティカルズ。
2. 火曜日：決算発表：コカ・コーラ、スーパーマイクロコンピューター、Shopify、ギリアド・サイエンシズ。
3. 水曜日：米国インフレ（1月）。決算発表：CMEグループ。
4. 木曜日：英国GDP（第4四半期）、ユーロ圏工業生産（12月）、米国生産者物価指数（1月）。決算発表：Airbnb、ディア＆カンパニー、コインベース、アプライドマテリアルズ。
5. 金曜日：ユーロ圏GDP（第4四半期）、米国小売売上高（1月）、米国工業生産（1月）。決算発表：モデルナ。