日本化

トレーダーの皆様、週末はいかがお過ごしでしょうか。今週の主なニュースをいくつかご紹介します。

• 中国国債利回りが20年ぶりの低水準に。
• 中国当局が米国へのいくつかの主要鉱物の輸出を禁止。
• スペースXが、同社を3,500億ドルと評価する可能性のあるインサイダー株売却の準備を進めている。
• 11月、暗号資産ETFへの投資家資金流入が過去最高を記録し、ビットコインが10万ドルに。
• OPEC+は、原油生産の引き上げ開始を4月まで延期。

今週のレビューで、これらのニュースを詳しく見ていきましょう。

中国

中国の国内投資家は、世界第2位の経済を刺激するために、さらなる金融緩和（金利引き下げや準備預金率の引き下げなど）が必要になると予想し、国債に殺到しています。その結果、中国の10年物国債利回りは月曜日に2％を下回り、22年ぶりの低水準に。わずか数日前には、中国の30年物国債利回りが初めて日本の国債利回りを下回り、一部の投資家の間で、中国経済の「日本化」の可能性に対する懸念が高まっています。これは、不動産バブル崩壊が数十年にわたるデフレと停滞をもたらした1990年代の日本に見られたような、中国経済の特定の状況が、今日の日本と似ていると一部の観察者が考えていることを意味します。

中国は今週、米国との貿易摩擦を激化させ、ハイテクや軍事用途に用いられるいくつかの主要鉱物の輸出を禁止したことで、再び注目を集めました。中国当局は火曜日、ガリウム、ゲルマニウム、アンチモンなど、半導体やバッテリーから衛星や暗視スコープに至るまで、あらゆる製品に使用されているいくつかの材料の米国への輸出を禁止すると発表しました。2019年から2022年にかけて、米国はゲルマニウムの輸入の50％以上、ガリウムの輸入の20％以上を中国から輸入していたことを考えると、米国にとって歓迎すべきニュースではありません。

この発表は、米国政府が中国への技術輸出に新たな制限を課した翌日に行われたもので、世界最大の2つの経済大国間の貿易摩擦が続いていることを示しています。一部の観察者は、中国の迅速な対応は、トランプ次期政権に対し、過去数年間に比べて、米国による経済圧力に対してより強力に反撃する用意があることを示すものだと考えています。

スペースX

イーロン・マスク率いるスペースXは、ロケットと衛星会社を3,500億ドルと評価する可能性のあるインサイダー株売却の準備を進めていると伝えられています。これは、今年初めに同社が取得した2,100億ドルから大幅な上昇です。従業員や初期の投資家が株式を売却できる一方、同社は非公開のままとなる可能性のあるこの取引は、スペースXを世界で最も価値のある非公開スタートアップに押し上げ、一部の大手公開企業の市場資本額に匹敵するものです。スペースXは、NASA、国防総省、民間パートナーのために、衛星、貨物、人を宇宙に打ち上げる業界をリードするロケット打ち上げ事業者として確立されています。また、世界中にインターネット接続を提供するスターリンク衛星の巨大なネットワークを構築しています。

打ち上げコストが急落し、打ち上げ回数が年間50％という驚異的なペースで増加する中、宇宙へのアクセスはこれまで以上に実現可能で収益性が高くなっています。これらの進歩は、最先端の衛星技術と相まって、インターネットアクセス、ナビゲーション、天気予報、気候変動対策に革命を起こしています。そのため、世界経済フォーラムが、宇宙経済が2035年までに1兆8,000億ドルに達すると予測しているのも不思議ではありません。これは、昨年の約3倍の規模であり、年間成長率は9％、つまり世界経済の予想成長率（名目値ベース）のほぼ2倍に相当します。宇宙は、もはやニッチな分野ではなく、テクノロジー、防衛、通信など、複数の業界を牽引する力となっています。

暗号資産

トランプ次期大統領の暗号資産支持と、次期政権下でのデジタル資産に対する規制環境の改善期待により、ビットコインとイーサリアムに直接投資する米国のETFは、前例のない需要に恵まれています。具体的には、ビットコインとイーサリアムのETFは、それぞれ11月に65億ドルと11億ドルの月間純流入を記録し、過去最高を更新しました。イーサリアムは、ビットコインに次ぐ最大のトークンであり、イーサリアムへの関心は、暗号資産に対する投資家の関心が広がっていることを示しており、ビットコインの上昇が、イーサリアムや他の大型コインの上昇を促すという、一般的な市場のトレンドに従っています。CoinGeckoによると、暗号資産市場全体の市場資本額は、トランプ氏が次期大統領に就任して以来、1兆ドル以上増加しています。

市場資本額の急上昇は、2021年の暗号資産ブームの再来を意味するのでしょうか？それは断言できません。一方、ビットコインは過去最高値を更新し、今週10万ドルを突破しましたが、多くのアルトコインは3年前のピークを下回ったままとなっており、ピーク時の「FOMO」（逃したくないという恐怖）はまだ到来していない可能性を示唆しています。他方、暗号資産取引アプリのダウンロード数の増加や、いわゆるミームコインの投機熱の高まりは、市場がますます過熱していることを示しています。

原油

OPEC+は、原油価格が低迷し続けているため、原油生産の引き上げ開始を4月まで延期しました。当初の計画では、12カ月間にわたる220万バレル/日の削減を段階的に解除する一環として、1月に18万バレル/日の生産量を引き上げる予定でした。しかし、OPEC+は、供給増加計画を3カ月延期することに合意しました。これは、供給増加計画を延期したのは3回目です。また、当初の計画よりも遅いペースで削減を解除することも発表しました。これは、主要な消費国である中国の需要が低迷し、米国、ブラジル、カナダ、ガイアナの供給が増加する中、市場を引き締めるための同グループの努力を阻む、弱体化したファンダメンタルズが原因です。また、カルテルは、次期米国政権が世界の原油供給にどのような影響を与えるかを判断してから行動を起こしたいと考えている可能性もあります。

来週

• 月曜日：中国の貸出成長率（11月）、中国のインフレ率（11月）、ユーロ圏の経済センチメント（12月）。決算発表：オラクル。
• 火曜日：中国の貿易収支（11月）。
• 水曜日：米国のインフレ率（11月）。決算発表：アドビ。
• 木曜日：欧州中央銀行の金利発表。決算発表：ブロードコム、コストコ。
• 金曜日：英国のGDP（10月）、ユーロ圏の工業生産（10月）。