トランプは貿易戦争を激化させた

トレーダーの皆様、週末はいかがお過ごしでしょうか。今週の主なニュースをいくつかご紹介します。

1. トランプ大統領は、カナダ、メキシコ、中国からの輸入品に課税しました。
2. 中国当局は、2025年の経済成長目標を約5％に設定しました。
3. ユーロ圏のインフレ率は予想よりも低くなりました。
4. 欧州中央銀行は金利を引き下げました。
5. 原油価格は3年ぶりの安値に急落しました。
6. トランプ大統領が米国のデジタル資産準備金の計画を再確認したことで、暗号資産価格が急騰しました。

今週のレビューで、これらのニュースを詳しく見ていきましょう。

貿易戦争

2月上旬、トランプ大統領は、カナダとメキシコからのすべての輸入品に25％の関税を課すことを発表しました。ただし、カナダ産原油とエネルギー製品は除外され、10％の関税が課せられます（カナダは米国最大の外国産原油供給国であり、米国が輸入する原油の約60％を占めています）。さらに、トランプ大統領は、既存の米国関税に加えて、中国からの輸入品に10％の追加課税を課しました。

数日後、トランプ大統領は、カナダとメキシコへの関税の施行を3月4日まで延期しましたが、中国への延期は行いませんでした。そして今週、3月4日の期限が過ぎたため、トランプ大統領は脅威を実行に移し、カナダとメキシコに広範な輸入関税を課すとともに、中国への既存の関税を20％に倍増させました。しかし、トランプ大統領は数日後に再び方針転換し、木曜日に大統領令に署名し、2020年の自由貿易協定（「USMCA」として知られる）の規則を満たすすべての商品に対して、関税を1か月間猶予すると発表しました。

3月4日の最初のニュースを受けて、株式市場は急落しました。その理由は理解できます。米国の3大貿易相手国への新たな関税は、年間約1兆5000億ドルの輸入に影響を与えるからです。さらに、この措置はカナダと中国から迅速な反応を引き出し、より広範で破壊的な貿易戦争の脅威が高まっています。カナダは、米国製品1070億ドル相当に段階的な課税で反撃し、中国は米国農産物に主に15％の関税を課しました。中国はまた、米国の企業を標的にし、10社を国家安全保障ブラックリストに掲載し、15社に輸出規制を課しました。トランプ大統領はUSMCAで対象となるカナダとメキシコからの商品に対する関税を延期しましたが、絶え間ない行き来は、消費者、企業、投資家のセンチメントを深刻に傷つけ始めています。

中国

中国当局は、2025年の経済成長目標を「約5％」と発表しました。これは予想通りであり、過去2年間の政府目標と一致しています。この野心的な目標は、国内経済の減速と米国との貿易摩擦が深刻化する中で設定されており、当局が今年後半にさらなる刺激策を打ち出すことを期待させています。実際、中国は、30年以上で最高の財政赤字目標（支出が収入を上回る額）をGDPの4％に設定することで、成長戦略を裏付けました。また、地方政府債券発行を過去最高水準に引き上げることを約束しました。しかし、政府は、経済が直面するデフレ圧力を微妙に認めて、消費者物価上昇率の公式目標を約2％に引き下げました。これは2003年以来最低水準です。

GDP目標の発表は、トランプ大統領が中国への新たな関税を20％に倍増させた直後に行われました。これは、昨年中国の経済拡大の約3分の1を占めた輸出部門にとって大きな脅威です。エコノミストは、トランプ大統領が選挙運動中に言及した60％の関税を課した場合、今年の中国の成長率が2％ポイント低下する可能性があると指摘しています。

ヨーロッパ

今週発表された新たなデータによると、ユーロ圏のインフレ率は2月、4か月ぶりに低下しましたが、エコノミストの予想よりも低くなりました。消費者物価は前年比2.4％上昇しました。これは1月の2.5％から低下しましたが、予想の2.3％を上回りました。しかし、インフレの基調を示す2つの指標も低下し、エコノミストは、これが欧州中央銀行が借入コストを引き下げる自信を高めると述べています。変動の大きい食料品とエネルギーを除外したコアインフレ率は、2.7％から2.6％に低下しました。これは9月以来のレベルです。一方、欧州中央銀行が国内の価格圧力の兆候を注意深く見守っているサービスインフレ率は、3.9％から3.7％に低下しました。これは2024年4月以来の最低水準です。

欧州中央銀行と言えば、同中央銀行は基準金利を0.25％ポイント引き下げ、2.5％にしました。また、インフレが落ち着き、経済が地政学の大きな変化を消化するにつれて、今後の利下げペースが鈍化する可能性を示唆しました。この広く予想されていた動きは、欧州中央銀行が昨年6月に利下げサイクルを開始して以来、6回目の利下げとなりました。

欧州中央銀行はまた、2025年の成長予測を下方修正しました。これは、同中央銀行が今年度について6回連続で下方修正したものです。2026年の成長予測も下方修正されました。欧州中央銀行は、今年のユーロ圏のGDP成長率を0.9％と予想しています。これは、12月の予想の1.1％から下方修正されたものです。ただし、これらの成長予測には、ドイツの次期首相候補であるフリードリヒ・メルツ氏が、防衛とインフラ支出を強化するために数千億ユーロの借入を解禁しようとしている最近の動きは反映されていません。最後に、欧州中央銀行は、エネルギー価格の上昇を受けて、今年のインフレ予測を2.1％から2.3％に引き上げました。

原油

原油価格は今週、3年ぶりの安値に急落しました。これは、トレーダーのセンチメントに影響を与えるいくつかの要因が重なったためです。まず、OPEC+は月曜日に、4月からの原油増産計画を以前の延期から実行に移すことを発表し、長年の減産を終了しました。このカルテルの決定により、サウジアラビアとロシアを含むグループの8つのメンバーが、4月に合計12万バレル/日、今後18か月で合計220万バレル/日の増産を行うことになります。第二に、トレーダーは、トランプ大統領の貿易戦争の激化が世界経済活動を鈍化させ、原油需要を減少させるのではないかと懸念しています。これらの懸念に加えて、今週発表された米国エネルギー情報局の報告書では、米国の原油在庫が予想を大幅に上回る増加を示しました。

暗号資産

暗号資産市場は、3月を力強い上昇でスタートさせました。2月には2022年以来最悪の月を迎えましたが、トランプ大統領が国家デジタル資産備蓄の計画を再確認したことで、一部の損失を取り戻しました。日曜日にトランプ大統領は、Truth Socialの投稿で、大統領デジタル資産ワーキンググループに対し、ビットコインとイーサリアムだけでなく、リップル（XRP）、カルダノ（ADA）、ソラナ（SOL）も含まれる暗号資産戦略準備金の推進を指示したと述べています。

準備金は、暗号資産トレーダーから支持されており、この動きが暗号資産クラスに正当性を付与すると考えています。しかし、興奮は別として、トランプ大統領の計画の詳細の多くは不明です。政府が実際にどのくらい購入するのか、購入資金はどう調達するのかなどです。

来週

1. 月曜日：決算発表：オラクル。
2. 火曜日：日本GDP（第4四半期）、米国求人件数と労働力回転率調査（1月）。
3. 水曜日：米国インフレ率（2月）。決算発表：アドビ。
4. 木曜日：ユーロ圏工業生産（1月）。
5. 金曜日：英国GDP（1月）、米国消費者信頼感（3月）。