トランプ関税が市場を揺さぶる

トレーダーの皆様、週末はいかがお過ごしでしょうか。今週の主なニュースをいくつかご紹介します。

1. トランプ大統領は、鉄鋼とアルミニウムの輸入品に25％の関税を課すことを発表しました。
2. 大統領はまた、「相互」関税計画を発表しました。
3. 米国のインフレは予想外に加速しました。
4. 英国経済は予想を上回る成長を遂げました。
5. ビッグテックによるAIへの巨額投資は、2025年も継続される見込みです。
6. 中国のテクノロジー株が再び脚光を浴びています。

今週のレビューで、これらのニュースを詳しく見ていきましょう。

貿易戦争

今週も、貿易戦争はエスカレートしました。米国のドナルド・トランプ大統領は月曜日に、米国への鉄鋼とアルミニウムのすべての輸入品（完成品を含む）に25％の関税を課すことを発表しました。これは、政治的に重要な米国の産業を守るためです。この関税は3月12日に発効する予定で、商品市場に混乱をもたらし、世界中で貿易戦争を激化させる可能性があります。また、この措置は、金属を輸入する米国の製造業者、ひいては消費者のコストを大幅に引き上げる可能性があります。結局のところ、米国は国内需要を満たすためにアルミニウムの輸入に大きく依存しています。そして、外国製の鉄鋼は全体的な消費量に占める割合は小さいものの、航空宇宙、自動車製造、エネルギー部門は輸入された特殊グレードに大きく依存しています。

鉄鋼とアルミニウムの関税を発表した数日後、トランプ大統領は、米国の貿易相手国に「相互」関税を課すという包括的な計画を発表しました。具体的には、米国大統領は、彼の政権によって不公平とみなされる関税、規制、付加価値税、および補助金に対する報復として、新しい関税を「国別」に開発するよう、トップの貿易アドバイザーに指示しました。アナリストは、ブラジル、インド、日本、カナダ、EUなどの貿易相手国が、追加関税の対象となるリスクが最も高いと警告しており、これらの関税は4月にも課される可能性があります。

しかし、すぐに関税を執行しないという決定は、メキシコ、カナダ、コロンビアから譲歩を引き出すためにトランプ大統領が以前採用した戦略と同様に、交渉のための最初の提案と見なすこともでき、それらを確実に実施するという明確なコミットメントを示すものではありません。

米国のインフレ

米国の年間インフレ率は、12月の2.9％から1月の3％に加速し、昨年夏以来の最高水準に達しました。これは、経済学者の予想を覆すものであり、インフレ率は変わらないと予想されていました。食品とエネルギーという変動の大きい項目を除外したコアインフレ率も加速し、3.3％に達しました。これは、わずかな低下を予想していたアナリストを失望させる結果となりました。月次ベースでは、総合インフレ率とコアインフレ率も予想を上回り、それぞれ0.5％と0.4％となりました。月次の総合インフレ率は、2023年8月以来の最高水準でした。

予想を上回るインフレ率の報告は、水曜日に株式と国債を下落させました。結局のところ、インフレ加速の兆候は、米国の労働市場の堅調さと相まって、FRBが利下げをゆっくりと進める根拠を強めています。トレーダーは現在、FRBが今年中に利下げを1回だけ行うと予想しています。データが発表される前は、9月までに最初の利下げが行われ、年末までに2回目の利下げが行われる可能性が50％と予想されていました。

英国経済

英国はついに朗報を得ました。今週発表された新しいデータによると、英国経済は前四半期比で0.1％成長しました。これは、0.1％の縮小を予想していたアナリストを覆すものであり、第3四半期のゼロ成長からわずかに加速したことを示しています。予想を上回る好調な結果は、主に12月の好調なパフォーマンスによるもので、英国の主要なサービス部門が牽引し、前月比で0.4％の経済成長を記録しました。しかし、人口増加を考慮すると、GDPは前四半期に0.1％減少しており、2四半期連続の減少となりました。

2024年全体では、英国のGDPは0.9％成長しました。イングランド銀行は、英国経済の弱さが2025年にまで続くことを予想しており、先週、今年の成長見通しを0.7％に引き下げました。しかし、前四半期の予想を上回るGDPの数字は、粘り強いインフレと経済支援の必要性を天秤にかけているイングランド銀行にとって、わずかな安心材料となるでしょう。

ビッグテック

AIブームにより、テクノロジー企業は、パンデミック後のコスト削減プログラムを、データセンターへの巨額の投資に置き換えることを余儀なくされました。たとえば、マイクロソフト、アルファベット、アマゾン、メタの最新の業績は、2024年に合計2,460億ドルを支出しており、前年比で63％増加したことを示しています。そして、4つのテクノロジー企業は、今年中に資本支出が3,200億ドルを超えると予想しており、この新興技術に巨額の資金を投じていることへの投資家の懸念を払拭しながら、投資を拡大しています。結局のところ、AIの変革の可能性に関する期待が高まる中、株主は、AI以外の事業部門から資金を奪うだけでなく、自社株買いと配当を通じて返還される可能性のある資本を食い潰す可能性があるため、投資を倍増させることに懸念を抱いています。

テクノロジー企業がAIに巨額の資金を投じることで生じるもう1つの問題は、それが報われなければ、増加した投資が今後数年間にわたって利益率を圧迫する可能性があることです。企業が大型の設備を購入した場合、その設備が毎年失う価値である減価償却は、その後の数年間にわたって年間費用として計上されます。つまり、ビッグテックがデータセンターに巨額の資金を投じたことは、今後、減価償却費の増加として現れ、収益が同額増加しない限り、利益率を低下させる可能性があります。

中国のテクノロジー株

投資家の懸念に拍車をかけるように、中国のAI企業であるDeepSeekは、1月下旬に、控えめな予算で開発された大規模言語モデルをリリースし、シリコンバレーに衝撃を与えました。これは、AIへの巨額投資の必要性について疑問を投げかけるものです。このニュースは、米国のテクノロジー株を下落させましたが、中国のテクノロジー株は急騰しました。投資家は、中国のクラウドコンピューティングやテクノロジーハードウェア企業が、DeepSeekのAIの進歩から恩恵を受けると予想しています。具体的には、香港に上場している30社の主要なテクノロジー企業を追跡するハンセン科技指数は、2025年1月13日の安値から25％上昇しており、これは強気相場の始まりを示しており、同期間中のナスダック100を上回っています。このポジティブな勢いは、トランプ大統領の関税、不動産市場の低迷、経済のデフレ圧力によって打撃を受けてきた中国市場にとって朗報です。

来週

1. 月曜日：日本のGDP（第4四半期）。
2. 火曜日：英国の労働市場報告（12月）、ユーロ圏の経済センチメント（2月）。決算発表：百度、メドトロニック、アリスタネットワークス。
3. 水曜日：英国のインフレ（1月）、FRBの最新の会合議事録。
4. 木曜日：中国のプライムレート発表、ユーロ圏の消費者信頼感（2月）。決算発表：アリババ、ウォルマート、ブロック、ブッキングホールディングス。
5. 金曜日：日本のインフレ（1月）、英国の小売売上高（1月）、米国の消費者信頼感（2月）、世界のPMI（2月）。