Von Überangebot zu Knappheit

Daten, die Anfang dieser Woche veröffentlicht wurden, zeigen, dass der US-Verbraucherpreisindex im April gegenüber dem Vorjahr um 4,2 % gestiegen ist, was den schnellsten 12-Monats-Anstieg seit September 2008 darstellt. Inflation ist nicht mehr Gegenstand von Spekulationen, sondern ein vollwertiges Phänomen. Es ist noch nicht klar, ob der Preisanstieg auf eine Währungsabwertung oder auf eine nicht übereinstimmende Nachfrage zurückzuführen ist. Führt der Geldüberschuss zu einem strukturellen Angebotsmangel?

Geld hat Wert, solange es Produkten und Dienstleistungen einen Wert verleiht, die von der Realwirtschaft bereitgestellt werden. Sollten Sie hundert Dollar auf Ihrem Konto behalten? Sollten Sie Krypto kaufen? Oder vielleicht den Tank mit ein paar Gallonen Benzin füllen? Nach klassischen Wirtschaftstheorien hängt die Antwort davon ab, wo wir uns im Konjunkturzyklus befinden.

Dennoch hat der Begriff Konjunkturzyklus in den letzten 12 Monaten seine ursprüngliche Bedeutung verloren. Theoretisch sollte die Weltwirtschaft eine Rezession durchlaufen, aber die Anzeichen für einen wirtschaftlichen Zusammenbruch sind noch nicht da. Zwei Hauptgründe treiben diesen Paradigmenwechsel voran. Zum einen hat die beispiellose Geldspritze über verschiedene Kanäle in den Aktienmarkt einen globalen Crash wie den von 2008 verhindert. Zum anderen haben die entwickelten Volkswirtschaften seit dem Ausbruch der Pandemie eine massive Mutation erfahren. Das BIP verlagerte sich von den traditionellen Silos der Wirtschaft in die Sektoren, die gegenüber den unvorhergesehenen Folgen der Pandemie widerstandsfähig waren. So floss das meiste gedruckte Geld in die völlig neue digitale Wirtschaft.

Langfristig gewinnt nicht unbedingt das an Wert, in das Geld fließt, sondern das, was knapp ist. Knappheit sollte automatisch der Auslöser dafür sein, Liquidität anzuziehen, um das Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage zu lösen. Quantitative Lockerung hat Mittel in Sektoren gelenkt, die nicht unbedingt eine hohe Nachfrage hatten.

Probleme mit der Colonial Pipeline führten letzte Woche zu Treibstoffknappheit in den südöstlichen und mittelatlantischen Regionen der Vereinigten Staaten. Der globale Chipmarkt ist ebenfalls unterversorgt, was zu einer erheblichen Preissteigerung bei elektronischen Geräten führt. Anzeichen für Knappheit zeigten sich in vielen anderen Märkten, darunter Rohstoffe, Industriemetalle und Energie.

Der am meisten erwartete Mangel herrscht auf dem Arbeitsmarkt. Die Pandemie mit ihren Konjunkturpaketen und der Gig-Economy zerstörte die Bereitschaft der Menschen, nach einer Arbeitsstelle zu suchen. Daher wird die Wiedereröffnung vor der gewaltigen Herausforderung stehen, Menschen anzuziehen, um die Lücken in der Beschäftigung zu schließen.

Der Arbeitskräftemangel könnte noch katastrophaler sein als die Verbraucherpreisinflation und wäre keine gute Nachricht für den Aktienmarkt.

Bringen Sie einem Papagei die Begriffe "Angebot und Nachfrage" bei, und Sie haben einen Ökonomen. Thomas Carlyle, schottischer Historiker und Philosoph

Marktüberblick

Optionshändler sollten sich freuen, denn die Volatilität ist zurück. Die Märkte brachen an allen Fronten ein, während die Inflation sprunghaft anstieg. Die am Donnerstag veröffentlichten Arbeitsmarktdaten zeigten, dass die Zahl der Amerikaner, die sich letzte Woche um Arbeitslosengeld bewarben, auf 473.000 sank, ein neuer Pandemie-Tiefststand.

Die ermutigende Zahl stützte den Aktienmarkt in der letzten Handelssitzung und passte die Volatilität an. Jede Schwankung der Marktstimmung kann zu einem Volatilitätssprung führen, und makroökonomische Instabilität kann ein entscheidender Faktor sein. Es könnte ein guter Zeitpunkt sein, um Volatilität zu kaufen.

Fokus:

AMC

Am 13. Mai stieg die AMC-Aktie um 24 %, nachdem das Unternehmen durch einen Aktienverkauf rund 428 Millionen US-Dollar eingenommen hatte. Die Finanzergebnisse für das erste Quartal 2021 sind nicht gut, der Umsatz sank um 84,2 % auf 148,3 Millionen US-Dollar.

Die Reddit-Episode vom Februar scheint sich insgesamt positiv auf das in Kansas ansässige Unterhaltungsunternehmen ausgewirkt zu haben. Der Investitionswahn brachte viel Aufmerksamkeit, und AMC verwandelte diese Marktdynamik in Liquidität. Das Management gelang es, die Bilanz und die Liquidität zu stärken und auf nachhaltiges Wachstum angesichts der Wiedereröffnung der Gesellschaft zu setzen.

Rohstoffe:

Gold

Nach einer Phase des Kampfes scheint die Goldunze bessere Tage am Horizont zu sehen. Seit Anfang April hat Gold begonnen, sich in positives Terrain zu bewegen, was möglicherweise eine der größten Blasen des Jahrzehnts sein könnte. Warum sehen wir diese Bewegung erst jetzt?

Früher war Inflation nur ein weiteres Debattenthema, und jetzt beginnen die Anleger, sich wirklich Sorgen zu machen. Was ist ein besserer Schutz gegen Inflation als Gold?

Der eigentliche Anstieg der Goldnachfrage könnte von Zentralbanken und systemischen Finanzinstituten kommen. Wenn sich die Inflation bis Ende des Jahres nicht einstellt, haben die Zentralbanken keine andere Wahl, als die Zinssätze zu erhöhen. Die daraus resultierende Turbulenz an den Finanzmärkten muss durch stärkere Reserven abgesichert werden. Gold war schon immer ein bevorzugtes Instrument für Banken, um ihre eigenen Mittel zu stärken.

Kryptowährungen:

Bitcoin

Bitcoin ist nicht antifragil. Das ist die wichtigste Lehre aus der vergangenen Woche. Eine weitere Sache, die wir letzten Donnerstag von Elon Musk gelernt haben, ist, dass Bitcoin kohlenstoffintensiv ist und nicht umweltfreundlich ist. Tatsächlich verbraucht der Bitcoin-Abbau große Mengen an Elektrizität, die in vielen Fällen aus fossilen Brennstoffen gewonnen wird. Schätzungen zeigen, dass der CO2-Fußabdruck von Bitcoin zwischen 22 und 22,9 Millionen Tonnen CO2-Emissionen pro Jahr beträgt, was den Emissionen eines mittleren Schwellenlandes entspricht.

Hat Elon Musk Recht?

Nein. Bitcoin entstand, um das Finanzsystem zu stören, nicht um den Planeten zu retten. Musks Tweet führte zu einer Störung des Bitcoin-Preises, dessen Wert auf fast 45.000 US-Dollar stürzte. Das Bankensektor erzeugt viel mehr Emissionen als der Bitcoin-Abbau, aber niemand hat darüber getwittert und niemand ist zu diesem Thema sensibilisiert worden.

Bitcoin braucht mehr Gelassenheit, um seine Position als sicherer Hafen in einer hyperinflationären Welt zu festigen.

Marktaussichten

Der Dow Jones beendete die Woche nach einer holprigen Fahrt bei knapp 34.400 Punkten. Wir können in der nächsten Woche angesichts eines instabilen makroökonomischen Umfelds neue Marktkorrekturen erwarten. Der Musk-Effekt drückte Bitcoin unter 46.000 US-Dollar, aber die führende Kryptowährung konnte ihren Kurs bei etwa 50.000 US-Dollar stabilisieren.

Wie vorhergesagt, bewegte sich die Goldunze in positives Terrain über die 1.840er-Marke und hat das Potenzial, eine neue langfristige Dynamik zu gewinnen.